Menový system vyspelých krajín. Menová politika a globálna finančná kríza: metodické otázky a poučenie pre Rusko Podstata, ciele a nástroje menovej politiky štátu.

0

Ֆակուլտա տնտեսական և կառավարում

KURZOVÁ PRÁCA

v կարգապահություն «Ekonomika Verejneho sektora»

Statna menova politika

Vedúci práce, prednášajúci

Normocontroller

Կատարող

študent skupiny "_" _ 20_r.

Նախարարական ուսուցում և ռուսերեն ֆեդերացիա

SPOLOČNÁ ŠTÁTOVÁ ROZPOČTOVÁ VZDELÁVACIA INŠTITÚCIA VYŠIEHO PROFESIONÁLNEHO VZDELÁVANIA

Ֆակուլտա տնտեսական և կառավարում

Odbor statnej a obecnej spravy

Զադանիե կուրզու

Մոնետարնա քաղաքականության կարգավիճակը

Pociatočne udaje:

Legislatívne a normatívne právne akty Ruskej federácie, statistické údaje Rosstatu, ministerstva hospodárskeho rozvoja, ministerstva financií, ako aj publikácie domácich a zahraničných ekonómov o skúmanom problé.

Zoznam problemov, ktoré treba vypracovať:

ա) odhaliť podstatu menovej politiky;

բ) analyzovať implementáciu ruskej menovej politiky;

Zoznam grafických materialov.

Tabukky, գծապատկեր, obrázky odrážajúce hlavné aspekty menovej politiky.

անոտացիա

Táto diplomová práca «Monetárna politika štátu» sa zameriava na problematiku menovej politiky na príklade Ruskej federácie.

Štruktúra tejto práce je nasledovna.

Prvá kapitola sa zaoberá teoretickými základmi a črtami menovej politiky, nástrojmi a cieľmi menovej politiky, modelmi a svetovými skúsenosťami s implementáciou tejto politiky:

Druhá časť analyzuje menovú politiku na roky 2008 až 2011 a skúma vlastnosti implementácie menovej politiky v Ruskej federácii.

Práca je vyhotovená tlačou na 44 stranách s využitím 26 zdrojov, obsahuje 5 tabuliek, 7 obrázkov a 1 prílohu.

vod

Յեդենց nevyhnutne podmienky efektívny rozvoj ekonomiky je formovanie jasného mechanizmu menovej politiky, ktorý umožňuje centralálnej banke

Monetárna politika je veľmi účinný nástroj ovplyvňovania ekonomiky krajiny, ktorý nenarúša suverenitu väčšiny subjektov podnikateľského systému. Aj keď súčasne existuje obmedzenie rozsahu ich ekonomickú slobodu(bez toho je akákoľvek regulácia ekonomickej činnosti spravidla nemožná), ale štát ovplyvňuje kľúčové rozhodnutia týchto subjektov len nepriamo.

V ideálnom prípade je menová politika navrhnutá tak, aby poskytovala cenovú stabilitu, plnú zamestnanosť a hospodársky rast - to sú jej konečné a konečné ciele. V praxi je však s jeho pomocou potrebné riešiť užšie úlohy, ktoré spĺňajú naliehavé potreby ekonomiky krajiny.

Nesmieme zabúdať, že menová politika je mimoriadne účinný, a preto mimoriadne nebezpečný nástroj. S jeho pomocou je možné dostať sa z krízy, ale nie je vylúčená ani smutná alternatíva - zhoršenie negatívnych trendov v ekonomike. Iba veľmi vyvážené rozhodnutia prijaté na najvyššej úrovni po serióznej analýze situácie, zvážení alternatívnych spôsobov vplyvu menovej politiky na ekonomiku štátu, prinesu. pozitívne výsledky... Emisná Central Bank štátu vystupuje ako dirigent menovej politiky. Bez správnej menovej politiky centrálnej banky nemôže hospodárstvo efektívne fungovať.

V Rusku je dnes účinná menová politika navrhnutá tak, aby minimalizovala infláciu, podporovala udržateľný hospodársky rast, udržiavala výmenné kurzy na ekonomicky dobrej úrovni, stimulovala rozvoj ըվոժին դովիչով. . Táto úloha je dosť ťažká.

Tento príspevok sa bude zaoberať teoretickými základmi menovej politiky, analyzovať menovú politiku Ruskej banky v rokoch 2008-2011 a poskytne prognózu na roky 2013-2015 թթ. a navrhla hlavné spôsoby zvýšenia jeho účinnosti.

Ուվոդ ..................................................... .................................

1 Podstata, ciele, nástroje a modely menovej politiky

կարգավիճակը ..................................................... ..................................

1.1 Podstata, ciele a nástroje menovej politiky

կարգավիճակը ..................................................... ..................................

1.2 Modely menovej politiky status ..........................

1.3 Svetové skúsenosti s implementáciou menovej politiky ..............

2 Analýza účinnosti menovej politiky v Rusku

Ֆեդերացիան ընդդեմ սուչասնեյ ֆազե .............................................. ....

2.1 Úloha, funkcie a nástroje Centrálnej banky Ruskej federácie ..............

2.2 Բնութագրական քաղաքականություն Ռուսկեյ բանկի,

uskutočnené v rokoch 2008 - 2009 .................................... ........ ..

2.3 Menova politika v rokoch 2010-2011 ..............................

3 Perspektívy rozvoja a opatrenia na zlepšenie menovej politiky Ruskej federácie ................................. ...

3.1 Scenáre makroekonomického vývoja, ciele a nástroje pre

2013 a obdobie 2014 a 2015 ............................................ .........

3.2 Opatrenia na zlepsenie ruskej menovej politiky ...

Զավեր ..................................................... ................................................ .. ......

Զոզնամ պուժիցիչ զդրոյով ................

Dodatok A - Subdivízie Central Banky Ruskej federácie .......................................... .. ......................

1.1 Podstata, ciele a nástroje menovej politiky status

Monetárna politika štátu je chápaná ako súbor opatrení ekonomickej regulácie peňažného obehu a úveru, zameraných na zabezpečenie udržateľného ekonomického rastu ovplyvňovaním ovplyvňovaním ակտիվ ներդրումային գործընթաց.

Monetárna alebo menová politika štátu je súbor vládnych opatrení v oblasti obehu peňazí a úverov s cieľom regulovať prísun peňažných zdrojov s cieľom zaistiť neinflačýčn.

Menová politika je súčasťou všeobecnej makroekonomickej politiky, ktorá ovplyvňuje menovú nestabilitu.

Menová politika má zmeniť ponuku peňazí s cieľom stabilizovať agregátnu produkciu (stabilný rast), zamestnanosť a cenové hladiny.

Základne ciele vládnej menovej politiky sú:

Stabilné miery rastu národnej produkcie;

կայուն արժեք;

Vysoká úroveň zamestnanosti obyvateľstva;

Rovnovaha platobnej bilancie.

Ciele menovej politiky je možné rozdeliť na primárne, stredné a taktické. Օբրազոկ 1 դեպի ուկազուջե.


Obrazok 1 - Ciele menovej politiky

Menovú politiku vykonáva Central Bank Krajiny.

Účinnosť menovej politiky závisí od výberu nástrojov (metód) menovej regulácie.

Hlavnymi všeobecnymi nástrojmi menovej politiky sú:

Stanovenie povinnej sadzby rezervácie;

Կանոնակարգի պաշտոնական կարգավորումը,

Operacie na voľnom trhu;

Վարչական օպատրենիա.

Politika diskontnej sadzby (diskontná politika) je vyjadrená v úprave rediskontnej sadzby v centralálnej banke zmeniek Tí zase dostavajú zmenky od priemyselnıch, obchodnıch a inıch spoločností. Komerčné banky sa pri určovaní svojich úrokov z pôžičiek riadia diskontnou sadzbou centralalnej banky.

Zmena hodnoty diskontnej sadzby závisí od stavu ekonomickej situácie: v podmienkach recesie sadzba klesá a pôžička sa rozširuje a so vzostupom a hrozbou prehriatia ekonomiky (tj hrozbou prehriatia ekonomiky (tj hrozbou prehriatia ekonomiky (tj hrozbou prehriatia ekonomiky (tj hrozbou prehriatia ekonomiky (tj hrozbou prehriatia ekonomiky (tj hrozbou prehriatia ekonomiky) :

Բանկի բանկի Výška rezerv je stanovená centrálnou bankou vo vzťahu k vkladom komerčných bánk a pohybuje sa od 5 do 20%: Rovnako ako diskontná sadzba sa výška rezerv upravuje v závislosti od ekonomickej situácie. Pri ekonomickom oživení rast pomeru rezervy obmedzuje úverové možnosti komerčných bánk a v dôsledku toho aj ich úverovú expanziu. Zníženie pomeru povinných minimálnych rezerv počas ekonomického poklesu znamená rozšírenie úverových zdrojov bánk a objemu ich úverových operácií, hlavným predmetom regulácie požadovanej բանկը կարգավորել է բանկը:

Regulácia ponuky peňazí prostredníctvom operácií na otvorenom trhu je vyjadrená v nákupe a predaji štátnych dlhopisov úverovými bankovými inštitúciami: Centrálna banka predajom dlhopisov na voľnom trhu znižuje úverové zdroje komerčných banka iných úverových inštitúcií: Tieto operácie centralálnej banky znižujú ponuku úverov bankami, a preto prispievajú k zvýšeniu úrokových sadzieb na trhu. A naopak, nákupom časti týchto cenných papierov centrálna banka rozširuje úverové zdroje komerčných bank a iných úverových inštitúcií.

Priamy administratívny vplyv štátu na úverový a bankový system je jedným z hlavných prostriedkov menovej regulácie vykonávanej centrálnou bankou. V praxi nachádza výraz v priamych pokynoch pre úverové inštitúcie vo forme rôznych smerníc, pokynov, ako aj pri uplatňovaní sankcií. Tieto opatrenia sa týkajú hlavne komerčných a sporiteľní.

Centrálna banka kontroluje činnosť komerčných bank (obzvlášť pochybné transakcie), vykonáva pravidelné audity úverových inštitúcií: V regulácii úverov má veľký význam legalívna a regulačná prax, ktorú vykonávajú štátne orgány - parlament, vláda, miestna správa:

S úverovou reguláciou úzko súvisí regulácia ponuky peňazí v obehu, ktorú vykonáva aj centralálna banka. Jeho politika v tejto oblasti je úzko spätá s vyššie uvedenými štyrmi spôsobmi regulácie úveru, a teda aj so sférou obehu úverových (depozitných) peňazí. Medzi reguláciou úveru a reguláciou množstva peňazí v obehu existujú zložité vzťahy. AK Napríkla centrálna Banka Vykonáva aksácie predaja cenných predaja cenných papierok vedie k zníženiu ponuky vkladových peňazí a naopak, nákup týachto cenných papierov sa rovná jasti peňažnej zásoby v roku. օեհ. Vplyv politiky úrokových sadzieb centralálnej banky a systemu povinných rezerv je podobný. Moderná makroekonomická teória obsahuje niekoľko konkurenčných konceptov, ktoré sa pokúšajú vysvetliť mechanizmus fungovania. trhovy համակարգ a dávať odporúčania o riadení národného hospodárstva, a to aj v oblasti menových vzťahov.

Zástupcovia rôznych ekonomických škôl navrhujú pomocou menovej politiky ovplyvňovať makroekonomické parametre rôznymi spôsobmi. Najslávnejšie sú keynesiánske a monetaristické koncepcie menovej politiky.

Keynesiansky koncept vznikol v 30. rokoch dvadsiateho storočia. V praxi to v ԱՄՆ uplatňovala administratíva prezidenta F. Roosevelta, aby sa dostal z hospodárskej krízy, ktorá sa nazývala «veľká hospodárska kríza»: Tento druh politiky bol po druhej svetovej vojne široko používaný aj v západnej Europe.

Keynesiánsky koncept predpokladá aktívnu úlohu úrokovej miery pri stimulácii investícií a podnikania. Ջ.Մ. Keynes v obdobiach ekonomického poklesu navrhol použiť «politiku lacných peňazí» znížením úrokovej diskontnej sadzby. Naopak, v obdobiach ekonomického oživenia navrhol použiť «politiku drahých peňazí» zvýšením úrokovej sadzby, aby sa zabránilo prehriatiu ekonomiky a vysokej inflácii, ktorá zvyčajne ekonomi sprevá.

Podľa keynesiánskej teórie by mala byť menová politika vykonávaná v súvislosti s určitými fázami ekonomického cyklu a pohotovo reagovať na stav národného hospodárstva. Je však potrebné poznamenať, že zatiaľ čo keynesiánci zvažujú možnosť, že úroková sadzba ovplyvní investície a skutočný HDP, súčasne poukazujú na možnosvanť takz. Význam «pasce likvidity» je, že za podmienok zvyšujúcich sa parametrov ponuky peňazí (to znamená s veľkým rozsahom ponúkanej likvidity), a teda keď úroková sadzba klesá, investori stále nechtirpy. K tejto situácii dochádza, keď investori neočakávajú žiaden zisk.

V tomto prípade dochádza k prerušeniu príčinnej súvislosti medzi poklesom úrokovej sadzby a zvýšením ponuky peňazí na jednej strane a rozšírením investičnej ակտիվություն, podnikateľskej a HDP. Keynesiánci sa preto domnievajú, že menová politika stále nie je taká účinná ako fiškálna politika:

V 70.-80. rokoch dvadsiateho storočia takmer všetky krajiny s trhovou ekonomikou čelili fenoménu stagflácie, keď ekonomickú recesiu a stagnáciu ekonomiky sprevádzali vysoké parametre nezamestnanosti a inflácie.

V tomto prípade aktívna politika lacných peňazí, ktorá bola zameraná proti recesii a nezamestnanosti, viedla k ďalšiemu zvýšeniu inflácie. Vysoká inflácia zase brzdila túžbu rozšíriť investičné activity a investori sa zdržali realizácie investičných projektov. V dôsledku toho politika lacných peňazí nedosiahla svoj cieľ.

Politika drahých peňazí proti inflácii by zároveň mohla ešte viac zhoršiť recesiu a nezamestnanosť, pretože vysoká úroková sadzba brzdila investičný dopyt:

V týchto podmienkach sa začínajú posilňovať pozície neoklasikov v ekonomickej teórii. Najmä v neoklasickej ekonomickej teórii, ako je monetarizmus, dochádza k rozšíreniu vplyvu takéhoto smeru. Իրվինգ Ֆիշեր և Միլթոն Ֆրիդման.

Monetaristi sa domnievajú, že aktívny zásah vlády do ekonomiky je nevhodný a mal byť obmedzený iba reguláciou ponuky peňazí: Monetaristi pri zdôvodňovaní svojho názoru dbajú na existenciu takzvanıch časových sklzov v eecono. Časové oneskorenia sú časové obdobia medzi prijatím určitých ekonomických rozhodnutí vrátane vládnych rozhodnutí a centralálnej banky a zmenou reálnej situácie v ekonomike. Časové oneskorenie môže byť 6-9 ամիս: Toto je obdobie, keď ekonomickí aktéri budú reagovať na kroky vládnych orgánov: Je dosť možné, že opatrenia prijaté statom budú oneskorené.

Monetaristi tvrdia, že menová politika by nemala byť spojená s fázami ekonomického cyklu a že je potrebné presť na dlhodobú politiku ovplyvňovania parametrov ponuky peňazí. Podľa ich názoru existuje tesnejšie prepojenie medzi množstvom peňazí v obehu a parametrami HDP než medzi investíciami a HDP a dynamika HDP sleduje dynamiku zmien v peňažnej ponuke. Vzťah medzi parametrami nominálneho HDP a množstvom peňazí v obehu v ekonomickej teórii je popísaný pomocou výmennej rovnice, ktorej autorom, ako už bolo uvedené, je I. Fisher. Podľa monetaristov môžu zmeny v rozsahu ponuky peňazí hrať aktívnu úlohu pri ovplyvňovaní cenovej hladiny, investícií, miery nezamestnanosti a parametrov HDP.

Aby sa ekonomika krajiny udržala v režime hospodárskeho rastu, je potrebné každoročne zvyšovať ponuku peňazí v obehu bez ohľadu na fazy cyklu o hodnotu priemerného ročného tempa rastučan HDPas.

M. Friedman vypočítal, že v USA bol tento priemerný ročný rast zhruba storočie rovný trom percentám. Zdôvodnil a sformuloval peňažné pravidlo, ktoré sa preavilo vo Friedmanovej rovnici.

M je priemerná ročná miera rastu peňazí vypočítaná za dlhé časové obdobie.

Y je priemerná ročná miera rastu HDP vypočítaná za dlhé časové obdobie.

P je priemerná ročná miera rastu očakávanej inflácie.

Menové pravidlo predpokladá prísne kontrolované zvýšenie ponuky peňazí v obehu do 3–5% ročne. Այնպես որ, zvýšením ponuky peňazí nad uvedené parametre sa inflácia «uvoľní»: Monetaristi sa preto domnievajú, že inflácia je výsledkom neuváženej vládnej politiky. Ak je rýchlosť infúzie peňazí do ekonomiky nižšia ako 3% ročne, povedie to k spomaleniu tempa rastu reálneho HDP alebo dokonca k negatívnemu rastu.

Na druhej strane, ak štát dodržiava konštantné tempo rastu ponuky peňazí v uvedených parametroch, podnikatelia na peňažnom trhu vždy nájdu finančné prostriedky, ktoré potrebujú na vy investície, na do plait. Ak je zároveň cena peňazí (úroková sadzba) relatívne vysoká, potom sa tým obmedzí značná časť špekulatívnych transakcií. Podľa monetaristov je v záujme boja proti inflácii nevyhnutné, aby bola peňažná jednotka stabilná a drahá, aby sa zabránilo expanzii špekulatívneho dopytu a zefektívnili sa úspory: Podnikatelia ktorí vedia Vyššia cena peňazí ich preto neodvedie od akcií v prospech realizácie investičných investícií a zabezpečí ekonomický rast.

Moderne teoretické modely menovej politiky su syntézou rozne pristupy vplyvu peňažných nástrojov. V dlhodobej politike zároveň prevláda monetaristický pristup. Štát zároveň na rýchle manevrovanie neodmieta ani ovplyvnenie úrokovej sadzby.

1.3 Svetové skúsenosti s implementáciou menovej politiky

Svetová ekonomika nazhromaždila rozsiahle skúsenosti s fungovaním menových a finančných inštitúcií, čo umožňuje zhodnotiť ich úlohu vo všeobecnej menovej regulácii hospodárstva, ներդաշնակություն: V podmienkach Ruska je krajina zaujímavá aj zoznámením sa so zahraničnými skúsenosťami s riešením mnohých problémov finančnej a ekonomickej stabilizácie, najmä na príklade najrozvinutejších.

krajiny sveta - Veľká Británia, Nemecko, Japonsko, USA a Mexico, ktoré je jednou z najrozvinutejších krajín Latinskej Ameriky:

Centrálna banka Veľkej Británie (Անգլիայի բանկ) je vládnym poradcom a dirigentom pre menovú politiku. V povojnových rokoch používal takmer všetky hlavné metódy menovej politiky. V styridsiatych rokoch minuleho storocia. menová politika v súlade s keynesiánskymi predpismi bola považovaná za dodatok k finančnej a bola zameraná hlavne na maximálne zníženie nákladov na verejný dlh: uplatňovala sa politika «lacných»; udržanie nízkej úrokovej sadzby úveru. Hlavnými nástrojmi menovej politiky bolo vytvorenie pevného pomeru peňažných rezerv k bankovým vkladom a operacie na voľnom trhu.

V päťdesiatych až šesťdesiatych rokoch minulého storočia. menová politika sa uskutočňovala na základe neokeynesovských konceptov proticyklickej regulácie. Zvláštnosťou mechanizmu menovej regulácie Boli կաստա zmeny oficiálnej diskontnej sadzby, sprísnenie alebo oslabenie priamych obmedzení bankových pôžičiek v závislosti od stavu ekonomickej situácie, stavu platobnej bilancie, rozsahu inflácie մի tiež ako použitie operácií այնքան štátnymi dlhopismi ԱԺ stabilizáciu ich sadzieb մի zníženie Ceny štátneho dlhu .. .

V roku 1971 թ Boli zaznamenané obmedzenia priamych úverov a boli prijaté opatrenia na zvýšenie konkurencie v bankovom sektore. To bolo sprevádzané prudkým nárastom ponuky peňazí a cien. Od polovice 70. rokov minuleho storocia. Došlo k zvýšeniu vplyvu neokonzervatívnych koncepcií na menovú politiku. predovšetkým z hľadiska jeho vplyvu na peňažnú zasobu.

Od nástupu k moci v roku 1979 թ Hlavnou metódou kontroly Անգլիայի բանկը nad rastom peňažnej zásoby boli jej operácie v oblasti predaja a nákupu zmeniek, navyše hlavne obchodných, nie štátnych pokladníc, a umiestnekovnye zmeniek.

V deväťdesiatych rokoch minuleho storocia. hlavným nástrojom menovej politiky v Británii, ako aj v iných vyspelých krajinách, sa stali operacie na voľnom trhu.

Od 1. januára 1999 Anglická centrálna banka je členom Európskeho systému centrálnych bánk, ktorému predsedá Európska centrálna banka a je členom s osobitným štatúvotom s osobitným štatúvotom:

Veľká Británia používa vlastnú menu a uplatňuje nezávislú menovú politiku.

V rámci menovej regulácie používa Nemecká spolková banka, podobne ako ostatné centralne banky krajín sveta, určité metódy, medzi ktorými zaujíma osobitné miesto politika povinných minimálnych. Federálna banka v súlade այնքան zákonom տ centrálnej banke MoZe stanoviť úrokové sadzby ZO záväzkov z netermínovaných vkladov vo výške najviac 30%, z termínovaných vkladov najviac 20%, z úspor - najviac 10%, որը pri záväzkoch Voci zahraničným inštitúciám MoZe banka stanoviť úrokovú sadzbu Ա - Ֆ անել 100%: Federálna banka, keď je potrebné zvýšiť alebo znížiť ponuku peňazí v krajine, ale to je možné len so súhlasom. Najmä miera povinných minimálnych rezerv na začiatku tretej etapy vývoja hospodárskej a menovej únie bola 2.0%: Následne sa táto norma zmenila v rozmedzí 2-2,07% (Հունվար 2007):

Nie je tak dôležité, aby sa taký prístup ako účtovná alebo diskontná politika používal na vykonávanie politiky «lacných» a «drahých» peňazí v súlade s ekonomickou situáciou v krajine. V posledných rokoch bola napríklad menová politika centrálnych bánk zameraná na stimulovanie hospodárskej činnosti prostredníctvom nízkych úrokových sadzieb. Preto sa politika stáva agresívnejšou, čo viedlo v roku 2009 k zníženiu diskontnej sadzby z 2.75 na 2%. V európskych krajinách bola možnosť zníženia úrokových sadzieb dôsledkom záväzku centrálnych bánk snažiť sa dosiahnuť referenčné hodnoty stanovené pre zvýšenie cibicheľcisk spot. Konkrétne v súlade s odsekom 247 federálneho zákona také orientačné sadzby boli: od 1. januára 2009 do 1.97, od 1. júla 2009 do 1.22, od á 1.22, od 1.01. 2011թ.՝ 1,21%. V tomto ohľade došlo k zvýšeniu agregátu M3 o 8,7%a úverov - o 5%. Pri vykonávaní politiky otvoreného trhu Federálna banka nakupuje a predáva štátne cenné papiere.

Federálna banka tiež používa zacielenie ako regulačnú metódu. Každý rok zverejňuje cieľový koridor na rok, aby zvýšil množstvo peňazí. Základom pre stanovenie množstva peňazí je predpoklad zvýšenia výrobného potenciálu, normatívny vývoj cien a zmeny rýchlosti obehu peňazí. Nemecké hospodárstvo disponuje informáciami o množstve peňazí a poskytuje referenčné hodnoty, v rámci ktorých banka považuje za vhodné na jednej strane umožniť možný rast a na druhej strane výrazne obmedzi. Zároveň vzhľadom na to, že menová jednotka je v obehu v iných krajinách EÚ, to všetko sa vykonáva na základe vývoja Európskej centralálnej banky.

Pokiaľ ide o skúsenosti japonských ekonómov v oblasti menovej regulácie, je potrebné poznamenať nasledujúce body, ktoré by mohli byť užitočné pri riešení našich problémov v oblasti menovej regulácie.

Výrobné spoločnosti v Japonsku mali v prvých povojnových desaťročiach slabú finančnú kapacitu, takže bankový system zohral v 50. a 60. rokoch obrovskú úlohu pri vytváraní premichok.

Je potrebné poznamenať, že hlavným rysom fungovania bankového systému v Japonsku počas takmer celého povojnového obdobia bol vysoký stupeň vládnej kontroly. Štátna byrokracia, ktorá sa opierala o nástroj, akým sú pôžičky centrálnej banky súkromnému finančnému sektoru za výhodných podmienok, v skutočnosti regulovala úrokové sadzičičky centrálnej banky súkromnému finančnému sektoru za výhodných podmienok, v skutočnosti regulovala úrokové sadzovíavívání. Mechanizmus takejto regulácie bol zároveň založený na extrémne vysokom dopyte po peniazoch nefinančného sektora a neustálom prevyšovaní veľkosti úverov nad objemom finančných prostriedkov z bankových vkladov. Postupné zvyšovanie úlohy samofinancovania a v dôsledku toho menšia závislosť priemyselných spoločností na bankových pôžičkách v dôsledku toho podkopala možnosti administratívneho vedenia závislosť priemyselných spoločností na bankových pôžičkách v dôsledku toho podkopala možnosti administratívneho vedenia závislosť priemyselných spoločností na bankových pôžičkách v dôsledku toho podkopala možnosti administratívneho vedenia závislosť.

Za posledných desať rokov bola hlavnou črtou moderného japonského kapitálového trhu umelá štruktúra a prísna regulácia úrokových sadzieb. Liberalizácia úrokových sadzieb v poslednom desaťročí bola zároveň determinovaná nie tak úvahami o efektívnosti, ako skôr potrebou umiestniť na trh obrovské množstvo štátny zároveň determinovaná nie tak úvahami o efektívnosti, ako skôr potrebou umiestniť na trh obrovské množstvo štátny zároveň dölhoobich.

Pokiaľ IDE տ nástroje menovej politiky centrálnej banky, վերցնել klasické prostriedky, akými su manipulácia ի diskontnou sadzbou մի rezervnými sadzbami, ako AJ operácie ԱԺ otvorenom trhu ի cennými papiermi v Japonsku počas niekoľkých povojnových desaťročí, Boli veľmi Malo dôležité, CO prinieslo v tejto kvalite k priamemu kvantitatívnemu prideľovaniu úverov za podmienok umelo nízkych úrokových sadzieb.

V poslednom դեպքում SA však situácia trochu zmenila: uvoľnenie napätia ԱԺ trhu úverového kapitálu, jeho internacionalizácia, ako AJ vznik alternativ v podobe rastúceho akciového trhu անել značnej miery odstránili objektívny ekonomický ZAKLAD administratívnej regulácie մի vynútili si Japonská banka, Aby prehodnotila SVOJ postoj k tradičným klasickým nástrojom ... Od roku 1971 začala Japonská centrálna banka pôsobiť na zmenkovom trhu a neskôr začala aktívnu činnosť so štátnymi dlhopismi, pričom prešla na systém ich otvoreného upisovania: Nakoniec sa vytvoril vládny trh s krátkodobými cennými papiermi a začali sa rozsiahle operácie na iných krátkodobych kapitálových trhoch. To všetko hovorí o kvalitatívnej zmene modelu regulácie úverovej a finančnej sféry s dôrazom na nepriame metódy takejto regulácie, sprostredkované likviditnými pozíciami bánk, vystupeuj սուբյեկտ.

Zvážte konkrétne ciele a mechanizmus menovej politiky. Prístup k tejto politike bol založený na myšlienke selektívnej podpory - druhu «umelého výberu podnikov». Vláda sa ujala vedenia pri vykonávaní reforiem v tejto oblasti. A tu aktívne využívalo dvojitý EFEKT znižovania úrokových sadzieb: ԱԺ jednej strane administratívne nastavenie úrokových sadzieb ԱԺ extrémne nízkej úrovni (od Roku 1962 թ. Անելիքների Roku 1977) umelo prekročilo akumulačnú mieru, prerozdeľovalo prostriedky v prospech bankového sektora, ԱԺ druhej strane regulácia úverových sadzieb AZ toho vyplývajúci deficit úverového kapitálu umožnili centrálnej banke a vláde, v zásade usporiadaným spôsobom, nasmerovať ju na najväčšie korporácie v ťažkom priemysle a vývoze. Hlavnou tézou uplatňovanej politiky je, že ani Japonská centrálna banka ani vláda nepovažovali za možné opustiť rozhodnutie o smerovaní prerozdelenia finančných prostriedkov, a teda aj nedostatorojnyon. Bola է schopnosť vyššieho štátneho aparátu vyhnúť SA nadmernej závislosti od momentálnych záujmov počiatočnej akumulácie մի využiť všetku silu štátneho nátlaku ԱԺ dodržanie zavedených «pravidiel Խաղեր», CO sa zrejme stalo jedným z dôvodov rýchly մի zdravý ekonomický rast v 50. - 70. rokoch.

Podobné vlastnosti možno nájsť v mechanizme kontroly ponuky peňazí Japonskou bankou. Nespoliehajúc sa na nepriamu kontrolu, banka sa uchýlila k priamemu zásahu do processov na trhoch bankových pôžičiek, predovšetkým v krátkodobom horizonte. Pokúša sa ovplyvniť investičný dopyt prostredníctvom peňazí regulatory dodávok majú obmedzený účinok, ak sa používajú na zabránenie zotaveniu z recesie. Zníženie úrovne záujmu alebo liberalizácia ponuky úverov nemôže sama o sebe stimulovať produktívne investície. V Japonsku bol vysoký investičný dopyt založený na "dôvere podniku v budúcnosť" ekonomiky, čo určovalo vysokú mieru návratnosti kapitálu. Preto politika podhodnocovania úrokových sadzieb na trhu s úvermi a prideľovania úverov mala ako svoj hlavný cieľ prerozdelenie finančných prostriedkov od obyvateľstva a malých podnikova v prospech najväch.

2 Analýza účinnosti menovej politiky v Ruskej federácii v súčasnej fáze

2.1 Úloha, funkcie a nástroje Centrálnej banky Ruskej federácie

Centrálna banka Ruskej federácie (Banka Ruska) je hlavnou Bankou Ruskej federácie. Bol vytvorený a funguje na základe federálneho zákona z 10. júla 2002 č. 86-FZ «O central banke Ruskej federácie (Banka Ruska)» (v znení revízie z 10.01.0E) [SZ RF . 2002.ch. 28. Չլ. 2790; 2003.ch. 2. cl. 157.], jeho majetok je federálnym majetkom. Ruská banka vykonáva právomoc vlastniť, používať a nakladať s jej majetkom vrátane zlata a devízových rezerv.

Rozvoj menovej politiky Bankou Ruska sa vykonáva v súlade s čl. 45 federálneho zákona «O Central Banke Ruskej federácie (Ruská banka)»: Ruská banka každoročne, najneskôr 26. augusta, predkladá Štátnej dume návrh hlavných smerov jednotnej menovej politiky štátu na budúci rok a najneskôr 1. decembra - hlavnéj. Návrh je vopred predložený prezidentovi a vláde Ruska.

Centrálna banka má právo monopolne vydávať bankovky, regulovať peňažný obeh a výmenné kurzy a skladovať zlato a devízové ​​rezervy. Najdôležitejšou funkciou Central Banky je rozvoj spoločnej menovej politiky: Jeho stratekou úlohou je vytvárať podmienky pre neinflačný rozvoj ekonomiky /

Ruská banka má tri hlavné ciele činnosti, ktoré sú zakotvené v zákone «O centralálnej banke Ruskej federácie (Banka Ruska)»:

1) ochrana a zaistenie stability rubľa;

2) rozvoj a posilnenie bankového systému Ruskej federácie;

3) zabezpečenie efektívneho a neprerušeného fungovania platobneho systému.

Centrálna banka Ruskej federácie vykonáva tieto funkcie:

V spolupráci s vládou Ruskej federácie vyvíja a implementuje jednotnú štátnu menovú politiku;

Monopol vydáva hotovosť a organizuje peňažný obeh;

Je veriteľom úverových inštitúcií poslednej inštancie, organizuje ich system refinancovania;

Stanovuje pravidlá pre osady v Rusku;

Stanovuje pravidlá vykonávania bankových operacií;

Slúži na účty rozpočtov všetkých úrovní rozpočtového systému Ruskej federácie prostredníctvom vyrovnaní v mene oprávnených osôb

výkonné orgány a štátne mimorozpočtové fondy, ktoré sú zodpovedné za organizáciu plnenia a plnenia rozpočtov;

Բանկի Ռուսկա;

Rozhoduje o štátnej registrácii úverových inštitúcií, vydáva bankovým licenciám úverové inštitúcie, pozastavuje ich a ruší ich;

Dohliada na činnosť úverových inštitúcií a bankových skupín;

Registruje emisiu cenných papierov úverovými inštitúciami;

Vykonáva všetky druhy bankových operácií a iných transakcií potrebných na výkon funkcií Ruskej banky;

Կազմակերպել մենևոր կանոնակարգում և վերահսկում է կարգավորել Ռուսաստանի Դաշնության ֆեդերացիան;

Určuje postup pri urovnávaní sporov s medzinárodnými organizáciami, zahraničnými štátmi, ako aj s právnickými a fyzickými osobami;

Stanovuje pravidlá účtovníctva a výkazníctva pre bankový համակարգ

Stanovuje postup a podmienky vykonávania činností zmenární na organizovanie transakcií na nákup a predaj cudzej meny;

Analyzuje a predpovedá stav ruskej ekonomiky, publikuje materiály a statistické údaje.

Centrálna banka Ruskej federácie jediný centralizovaný system s vertikálnou riadiacou štruktúrou. Համակարգի զննումը.

peňažné centrá, počítačové centrá, terénne inštitúcie a vzdelávacie inštitúcie, skladovacie zariadenia, ako aj ďalšie podniky, inštitúcie a organizácie vrátane oddelení bezpez. Struktura Central Banky Ruskej federácie je jasne znázornená na obrázku 2.


Obrázok 2 - Schema štruktúry Կենտրոնական բանկ

Բանկի Ռուսկա. Nemajú postavenie právnickej osoby a nemajú právo prijímať rozhodnutia regulačného Charakteru, ako aj vydávať záruky a ručenia, zmenky a iné záväzky bez súhlasu predstaveny Ruske. .

Úlohy a funkcie regionálnych kancelárií Ruskej banky sú určené predpismi o týchto inštitúciách schválenými predstavenstvom: V súčasnosti Centrálna banka Ruskej federácie študuje otázku, či môžu byť vytvorené v ekonomických region, ktoré spájajú územia niekoľkých zakladajúcich subjektov Ruskej federácie: Ռուսկեյ ֆեդերացիա (TU)

Územné úrady Ruskej banky sú jej hlavnými útvarmi na územiach, v regiónoch a autonómnych okresoch Ruskej federácie, v mestách Moskva a Petrohrad, v národných bankách federácii v. Տարածաշրջանային Ռուսկեյ Բանկը չկայ. Rozhodnutim predstavenstva banky

Ruské územné inštitúcie je možné vytvárať v ekonomických regiónoch, ktoré spájajú územia niekoľkých zakladajúcich subjektov Ruskej federácie.

Najvyšším orgánom Ruskej banky je predstavenstvo. Je to kolegiálny orgán, ktorý určuje hlavné smery činnosti Banky Ruska a riadi ju. Predstavenstvo tvori predseda Ruskej banky a 12 členov predstavenstva.

Členovia predstavenstva tu pracuju trvale. Schvaľuje ich Štátna duma na odporúčanie predsedu banky, ktorý je zároveň predsedom predstavenstva.

Predstavenstvo v spolupráci s vládou rozvíja jednotnú štátnu menovú politiku a zabezpečuje jej implementáciu.

Táto rada schvaľuje štruktúru a personalá ústredia Ruskej banky, ako aj charty jej ostatných štrukturálnych divízií: Predstavenstvo nielenže vedie a organizuje prácu Banky Ruska, ale tiež reguluje činnosť komerčných bank v krajine.

Spolu s tým funguje národná banková rada mimo banky. Zahŕňa zástupcov prezidenta, zástupcov najvyšších zákonodarných a výkonných orgánov a odborníkov. Celkovy počet zastupiteľstiev nepresahuje 15 judi. Členov rady schvaľuje Štátna duma na odporúčanie predsedu Ruskej banky.

Funkčná štruktúra predpokladá existenciu oddelených pododdelení (oddelení, oddelení) v banke, ktoré vykonávajú funkcie banky v súlade s rozdelením jej činností na samostatné časti. Ak sú objemy úloh riešených týmito oddeleniami dostatočne veľké, je možné v nich vytvoriť ďalšie menšie štrukturálne jednotky - oddelenia. Táto funkčná štruktúra je uvedena v dodatku A.

Na normale fungovanie menového systému používa Centrálna banka Ruskej federácie nasledujúce nástroje a metódy menovej politiky:

Úrokové sadzby pre operacie Bank of Russia;

Povinné minimálne rezervy uložené v Banke Ruskej federácie (povinné minimálne rezervy);

Operacie na voľnom trhu;

Բանկի վերաֆինանսավորում;

Կանոնակարգում;

Sprava hotovosti;

Priame kvantitatívne obmedzenia;

Vydávanie vlastnych cennych papierov.

2.2 Charakteristika menovej politiky Ruskej banky, realovanej v rokoch 2008 - 2009 թ.

Forma menovej emisie Ruskej banky - devízové ​​ntervencie - je úzko spätá s devízou prichádzajúcou do Ruska: Príjemcami týchto «emisných» bezhotovostných rubľov sú predovšetkým veľkí rezidentskí vývozcovia, ktorí sú povinní predať časť svojich devízovéch savlátórrubykýn. Takéto rezidentské organizácie a požičiavajúce inštitúcie, ktoré im slúžia, majú určité problémy s ich umiestnením na menový trh alebo reinvestovaním svojich voľných zdrojov rubeľ. Pri existujúcom mechanizme menovej regulácie v Rusku nemôžu získať potrebné finančné prostriedky na obdobie dostatočné na realizáciu investičného գործընթացը: Ruble vydané Ruskou bankou v rámci devízových intervencií sa k nim nedostanú a nedokonalosť bankového systému, nedôvera medzi úverovými inštitúciami a malými podnikmi, vysoké náklady na bankového systému.

V dôsledku nízkej kapitalizácie bankového systému, spoliehania sa na samofinancovanie a nedostatočného rozvoja trhu s podnikovými dlhopismi nedošlo k aktívnemu využívaniu národných. Štátne aj súkromné ​​úspory preto odišli do zahraničia, a to aj vo forme nahromadených štátnych rezerv, ktoré boli následne požičané na investície do ruských spoločností. Տիտո. v dôsledku skutočnosti, ze Domaci medzibankový trh bol zameraný ԱԺ Արտաքին refinancovanie (podiel úverov od nerezidentských բանկի presiahol 70% z celkového objemu úverov prijatých bankami od iných úverových inštitúcií), takmer úplné pozastavenie externých úverov անել Ruské banky v dôsledku globálnej finančnej krízy negatívne ovplyvnili fungovanie celého peňažného trhu.

Výsledkom bolo vytvorenie nízkej dôvery v rubeľ v dôsledku zníženia prílevu devíz do krajiny a významnej, porovnateľnej s našimi rezervami, úrovne externého podnikového dlákektor a významnej. asi 388.9 miliardy dolárov v cudzej mene a ekvivalent 108.7 miliardy dolárov v rubľoch. Vo 4 štvrťroku 2008 1 - dlh, 15.6 - urok). Preto peniaze, ktoré na jeseň roku, 2009 թ (Zlato a devízové ​​‎rezervy Ruskej federácie na obdobie od 01/08/2008 - 10/24/2008, tj. Za takmer 3 mesiace sa znížili o 18,6% - 111,2 միլիարդ դոլար, 75,4 միլիոն դոլար, 75 միլիոն դոլար (75 միլիոն դոլար)

Vo všeobecnosti je však úroveň monetizácie ruskej ekonomiky nízka (ասի 40%): Preto je hlavným problémom a v skutočnosti príčinou krízy deficit rubľov. Zároveň ժե jedným z najdôležitejších ekonomických parametrov objem մի dynamika peňažnej zásoby (M2), ktorá predstavuje objem hotovosti ընդդեմ obehu (mimo Bank) մի zostatky v národnej Mene ԱԺ účtoch právnických osob (okrem banky) մի jednotlivcov, CO անել značnej miery určuje dopyt v ekonomike . Rast peňažnej zásoby M2 bezprostredne pred vývojom krízovej situácie k 1. 9. 2008 predstavoval iba 9.5% (s benchmarkami 30-35%), pričom inflácia za rovnaké obdobie bola 9. Začiatkom septembra sa skutočný objem peňažnej zásoby prakticky nezvýšil. Hodnota M2 k 09/01/2008 predstavovala 14,530.1 miliardy rubľov a jej rast v septembri k 10/1/2008 pod vplyvom odlivu kapitálu sa stal záporným - 1.1%, či 3006% :

Tabuľka 1 - Peňažná zasoba v roku 2009 թ


16,3%:

Zároveň, ako je zrejmé z tabuľky 2 a z nej založeného diagramu (obrázok 3), do roku 2008. ponuka peňazí neustále rástla. V roku 2000 թ

Dvojročie 2008 սեզոն rast jednotky M2 bol v priemère asi 19.7%, ako ajasi 44% ročne. Preto je dôvodom zníženia ponuky peňazí v danom období

kríze slúžil zvolený smer menovej regulácie a do značnej miery «šetrenie» rozpočtových výdavkov na boj proti inflácii. Skúsenosti ZO 7 -ročného ekonomického rastu zároveň ukázali, ze rast spotrebiteľských Cien priamo nezávisí od tempa rastu peňažnej zásoby (M2) (ako AJ od opačného trendu) մի ze rast peňazí ponuka այնքան zvýšením stupňa speňaženia prispela spolu ի posilnením rubľa k zníženiu inflácie:

Tabuľka 2 - Hlavné parametre menovej politiky a ekonomiky




Օբրազոկ 3

Ako je zrejme z Tabukky 2 a diagramu postaveného na jeho základe (obrázok

3), až do roku 2008 dochádzalo k neustálemu rastu peňažnej zásoby. V rokoch 2000-2008 sezónny rast jednotky M2 bol v priemère asi 19.7%, ako aja asi 44% ročne. Dôvodom zníženia ponuky peňazí počas krízy bol preto zvolený smer menovej regulácie a do značnej miery «ekonomika» rozpočtových výdavkov na boj proti inflácii. Skúsenosti ZO 7 -ročného ekonomického rastu zároveň ukázali, ze neexistuje Priama závislosť rastu spotrebiteľských Cien ԱԺ raste peňažnej zásoby (M2) (ako AJ ԱԺ opačnom trende) մի ze rast ponuka peňazí այնքան zvýšením stupňa speňaženia prispela spolu ի posilnením rubľa k zníženiu inflácie:

Jednou zo slabých stránok ruského menového systému je navyše precenenie rubľa voči iným menám vrátane dolárov (խնդիր «menového koridoru»): Vzhľadom na vážne precenenie rubľa, s poklesom cien ropy a znížením prílevu devízových výnosov do krajiny, bolo nevyhnutné začať výrazne oslabovať rubeľ voči cudzej mene. Toto oslabenie vyvolalo tendenciu k dollarizácii krajiny, čiastočnému opusteniu rubľa kvôli jeho znehodnoteniu v osadách a ďalším nežiaducim javom. Za posledné 4 mesiace krízy obyvateľstvo získalo 70 miliard dolárov a 1/4 vkladov v bankách sa stala cudzou menu. Pokusy obmedziť takéto znehodnotenie rubľa viedli k nákladom veľkého množstva zlata a devízových rezerv. Preto je potrebné postupne a opatrne priviesť rubeľ na trhový výmenný kurz a v budúcnosti sa vyhnúť silným deformáciám.

Najdôležitejším problémom ruského finančného systému je jeho malý rozsah. Pomer aktív bankového systému k HDP k 01/01/2008 je asi 61%, zatiaľ čo vo vyspelých Krajinách je to viac ako 100%. Bankový systém nie je dostatočne rozvinutý, dôvodom je osobná chudoba významnej časti populácie (asi 30-40%), ktorá prispieva k zníženiu úspor, ako aj kolosálne տարածաշրջանը významnej časti populácie Významným dôvodom zaostávajúcej ekonomiky մի finančných trhov ժե nedostatočná trhová kapitalizácia významnej casti zdrojov krajiny, CO vytvára potrebu rozvoja finančnej INFRASTRUKTURY krajiny, odosielania peňazí անել najzaostalejších regiónov, zvýšenia ponuky peňazí մի vládne výdavky primerane ekonomickému rastu, požičiavanie դեմ majetku, vytváranie efektívnych mechanizmov ԱԺ refinancovanie bankových systemmov.

ԱԺ základe vyššie uvedeného môžeme dospieť k záveru, ze vážnym dôvodom, ktorý spôsobuje problémy v menovej sFere Ruska, je absencia vysokokvalitných právnych noriem vytvárajúcich prepojený համակարգի inštitúcií, ktoré tvoria jeden dohodnutý mechanizmus regulácie menových vzťahov, vymedzujúci ich kompetencie, stanovenie postupu նախընտրական interakciu մի rozdelenie zodpovednosti mezi ne.

Pozrime sa podrobnejšie na smerovanie menovej politiky počas finančnej krízy a opatrenia na jej prekonanie.

Na začiatku finančnej krízy v roku 2008 bola menová politika Ruskej banky spravidla Charakterizovaná nedostatkom konzistentnosti a jasnosti metodických prístupov: Է SA odzrkadlilo ԱԺ vágnom vymedzení hlavných cieľov úrokovej politiky, nerozvinutej metodike hodnotenia dopytu PO peniazoch մի koncepčných prístupoch k tvorbe ponuky peňazí, neefektívnom riadení Zlata մի devízových Ռեզերվ, nedostatku systémových opatrení ԱԺ formovanie medzinárodné finančné կենտրոն ԱԺ ruskom území, nedostatočná koordinácia Politik այնքան stavom finančného trhu a bankového sektora. Najmä pri vývoji hlavných smerov menovej politiky Ruská banka neurčuje svoje ciele a vlastnosti prenosového mechanizmu.

V období vstupu Ruska do globálnej recesie vyvinula Ruská banka v spolupráci s vládou rôzne opatrenia prijaté na zaistenie stability finančného systému, ktoré je možné podmienene rozdeliť ĺpínvo polupráci s vládou rôzne opatrenia prijaté na zaistenie stability finančného systému, ktoré je možné podmienene rozdeliť ĺpínvo politika: .

Revitalizácia politiky úrokových sadzieb bola jedným z prvých opatrení, ktoré Ruská centralálna banka prijala v reakcii na zmenené podmienky ekonomického rozvoja a vysokú infláciu. Politika úrokových sadzieb Centrálnej banky Ruskej federácie v rokoch 2008-2009 možno rozdeliť do dvoch etáp. Ruská banka v prvej fáze zvýšila refinančnú sadzbu šesťkrát. Centrálna banka Ruskej federácie zároveň pred prvým zvýšením sadzieb počas krízy znížila sadzby pre niekoľko nástrojov na poskytovanie likvidity úverovým inštitúciám bezby zmenany sad. Toto opatrenie malo uľahčiť prístup bánk k likvidným zdrojom. V dôsledku nárastov sa refinančná sadzba zvýšila z 11% na 13% ročne, zatiaľ čo sadzby z úverov centralálnej banky. Hlavným dôvodom zvýšenia úrokových sadzieb bola túžba Centrálnej banky Ruskej federácie zvýšiť náklady na zdroje, ktoré z nej čerpali úverové inštitúcie a potom menovali do.

Keď sa situácia na finančných trhoch stabilizovala, Ruská banka začala postupne zmierňovať svoju menovú politiku. 2009 թվականի ապրիլից դեկտեմբեր ամսին Կենտրոնական բանկի Ռուսկեի ֆեդերացիան հիմք ընդունել է 2009թ. Počas tohto obdobia bola refinančná sadzba znížená z 13 na 8.75% ročne (pozri tabuľku 3, obrázok 2) a sadzby preoperácie Bank of Russia - o 3.5 - 4.5 տոկոսային տոկոսադրույքը: Ako však sama ruska banka priznáva, JeJ politika úrokových sadzieb zatiaľ Nema rozhodujúci vplyv ԱԺ štruktúru trhových sadzieb, մի TEDa ani ԱԺ skutočné podmienky pôžičiek v ruskej ekonomike, ktoré su spojené ի prítomnosťou nadmerné մի rôznorodé sadzby transakcií ի bankami մի nedostatok jasne definovaných referenčných hodnôt v քաղաքական úrokových sadzieb

V tabuľke 3 su uvedené sadzby refinancovania centrálnej banky na rôzne časové obdobia.

Tabuľka 3 - Dynamika sadzby refinancovania Ruskej կենտրոնական բանկ

Պլատնոս

Miera refinancovania, %


Obrazok 4 - Dynamika sadzby refinancovania Ruskej կենտրոնական բանկ

Ruska Central Bank s pomocou nástroja povinných minimálnych rezerv poskytla rýchlu odpoveď na potrebu rozšírenia ponuky peňazí. V podmienkach, keď sa likvidita bánk musela rýchlo reštrukturalizovať a finančný trh to nedovolil, sa ukázali ako obzvlášť užitočné požiadavky na rezervy. Za týmto účelom sa Ruská banka rozhodla od 18. septembra 2008 dočasne znížiť. povinné minimálne rezervy o 4 percentuálne body pre každú categóriu povinných minimálnych rezerv. Od 15. októbra 2008 predstavovali povinné minimálne rezervy 0.5% , 1. օգոստոսի 2009-ից մինչև 2.5%:

Zmeny v podmienkach vykonávania menovej politiky určili potrebu Ruskej banky zvýšiť prioritu plnenia cieľa zachovania bankovej կայունության prostredníctvom operácií na voľnom trhu. Od 18. սեպտեմբեր 2008 Ruská centralálna banka znížila fixné úrokové sadzby na operácie poskytovania likvidity na 1 deň (priame REPO, «menový swap», lombardné pôžičky) z ročýne% 9.2% a. Znížili sa aj úrokové sadzby z úverov Ռուսաստանի բանկ zabezpečených neobchodovateľnými aktívami alebo zárukami:

Okrem toho Banka Ruska uvoľnila podmienky pre prijímanie finančných prostriedkov pomocou určitých typov zábezpeky. používané na výpočet hodnoty zabezpečenia pre pôžičky Bank of Russia poskytnuté proti kolaterálu neobchodovateľných aktív a záruk úverových inštitúcií sa zvýšili o 0.2.

Aby sa znížila volatilita krátkodobých sadzieb medzibankových pôžičiek, Ruská centralálna banka v septembri 2008 začala stanovovať limit pre objem finančných prostriedkov umiestnených v prvej a priamej RE. S cieľom obnoviť trh s dlhopismi a poskytnúci manshi repviditud vokviditu. pred výplatou.

Sadzby v uvedených veľkostiach však nebolo možné dlho uchovávať. Od 9. Februára 2009 sa Ruská centralálna banka v záujme prijatia dodatočných opatrení na obmedzenie inflačných tendencií a zabezpečenia stability kurzu rubľa rozhodla zvýšiť úrokové sadíchby prijati.

Pre priame REPO transakcie (շտկելու համար)

po dobu 1 dňa - 11% ročne, po dobu 7 dní - 11% ročne;

Minimálna úroková sadzba pre aukcie úverov Lombard na obdobie dvoch týždňov je 9.5% ročne;

Pri pôžičkách zabezpečených neobchodovateľnými aktívami alebo zárukami do 90 օրացուցային օրեր, - vo výške 11% ročne, obdobie od 91 to 180 kalendárnych օր - vo výške 11.5% ročne:

Napriek aktívnemu využívaniu nástroja refinancovania SA ukázalo, ze používanie jeho typov stanovených právnymi predpismi v krízovej վրդովել ժե nedostatočné, v súvislosti ի CIM centrálna banka 20. októbra 2008 testovala Nový nástroj ԱԺ podporu finančných ՀԱՄԱԿԱՐԳ - poskytovanie nezabezpečených pôžičiek ruským úverovým inštitúciám ԱԺ obdobie nepresahujúce šest mesiacov a od 12/30/2008 on obdobie nepresahujúce jeden rok: Podľa odborníkov tento druh refinancovania úverové inštitúcie naliehavo potrebovali na riešenie krízy likvidity. Podľa prieskumu bankového sektora si v najhoršom mesiaci 2008 - հոկտեմբերի museli úverové inštitúcie požičať od centralálnej banky nevídanú sumu 1.2 bilióna: rubľov, čo z hľadiska objemu zodpovedá zhruba tretine základného imania všetkých ruských bank. Tieto pôžičky umožnili úverovým inštitúciám kompenzovať straty, ktoré vznikli v dôsledku precenenia portfólia cenných papierov a odlivu vkladov, ako aj nákladov na vydanie pôžiči.

Keďže investori aktívne vyberali finančné prostriedky z ruských aktív a s tým spojený nárast dopytu po cudzej mene, akcie Ruskej banky boli zamerané na zabránenie nadmernému oslabovaniu rubchovani a. V tomto ohľade Banka Ruska v auguste až decembri 2008 predávala zahraničnú menu na domácom trhu. V dôsledku toho objem medzinárodných rezerv prudko klesol a ich celkový objem k 1. januáru 2009 klesol na 427.1 miliardy dolárov. Mnoho expertov považovalo plytvanie medzinárodnými rezervami na podporu rubľa za «neadekvátnu politiku»: Táto politika však pokračovala až do januára 2009 թ., aby sa zabránilo prudkým výkyvom výmenného kurzu rubľa: Aby sa predišlo devalvácii, 23. հունվարի 2009 թ. Výsledky devalvácie sa stali hmatateľnými už v prvom štvrťroku 2009 թ. Navyše, aby sa v určité dni zabránilo silným výkyvom výmenného kurzu, musel nakupovať cudziu menu. Podľa údajov uvedených v tabuľke 4 a obrázku 5 teda náklady na zahraničnú menu do roku 2009 počas siedmich rokov (od roku 2003) dosiahli maximálnu hodnotu: 30ár24 za43 .

Տաբուկա 4




Obrázok 5 - Dynamika oficiálnych výmenných kurzov cudzích mien vo vzťahu k rubľu na roky.

Takýto nástroj menovej regulácie, ako je stanovenie referenčných hodnôt pre rast peňažnej zásoby, sa počas krízy preavil v nasledujúcom texte. Procesy transformácie úspor rubľa na devízové ​​âktiva, zníženie ponuky peňazí, ktoré ovplyvňujú dynamiku rozpočtove prijmy, Ktoré su zdrojom tvorby rezervného fondu մի národného sociálneho fondu, určili potrebu objasniť čistý UVER predĺženej Վլադե անել konca roka 2008. Tiež ďalšie ukazovatele menového ծրագրագրաշարեր (vrátane čistých pôžičiek bankám) (ա Další čistý neklasifikovaný majetok) Boli objasnené ի prihliadnutím ԱԺ opatrenia prijaté vládou Ruskej federácie and opatreniami Banky Ruska na podporu finančného sektora.

Ruska Central Bank okrem toho vo vlastnom mene vydala dlhopisy. V septembri 2008 թվականի sa uskutočnilo umiestnenie novej emisie OBR, ale vzhľadom ԱԺ skutočnosť, ze v uvedenom období úverové inštitúcie začali pociťovať nedostatok likvidity, bol objem umiestnenia OBR v aukcii dvakrát nižší ako objem nákupov JeJ dlhopisov Ruskou bankou ԱԺ sekundárnom trhu: V októbri 2008 sa dlh Ruskej banky voči úverovým inštitúciám prakticky nezmenil. Bola vyhlásená iba aukcia, ktorá sa konala 2. októbra, s umiestneným objemom iba asi 10 miliónov rubľov. váženým primerom 6.3% ročne. V novembri 2008 - február 2009 zostal malý dopyt aj po nástrojoch Bank of Russia on absorbovanie likvidity.

V dôsledku prijatia uvedených opatrení satuácia v bankovom sektore stabilizovala. Odlev vkladov domácností z bánk dosiahol v októbri առավելագույնը (vtedy predstavoval 6% a v novembri sa prakticky zastavil): V decembri sa obnovil prílev financií z obyvateľstva do vkladov. Situácia v oblasti likvidity sa vratila do normalálu.

Balíček protikrízových opatrení implementovaných Bankou Ruska uprostred krízy ako celok teda zodpovedal štandardnej schéme zahraničných autorov, ale bol do určitej miery nekonzistentný. Vo všeobecnosti bolo možné zabrániť šíreniu «bankovej paniky» a čiastočne obnoviť dôveru podnikateľských subjektov v národný bankový system. Medzi stabilizačnými protikrízovými opatreniami je potrebné zdôrazniť: posilnenie zdrojovej základne bánk a nasýtenie bankového systému dodatočnou likviditou, zvýšenie kapitálu systémovo drojové. štátne záruky նախապես bezpečnosť vkladov jednotlivcov, rozhodnutie zabrániť reorganizácii, zlúčeniu մի iným opatreniam bankrot banky, implementácia «hladkého» znehodnotenia národnej meny, povolenie dočasne nepreceniť majetok banky ԱԺ súčasnú trhovú hodnotu, posilnenie ochrany zákonných práv veriteľov:

2.3 Menová politika v rokoch 2010-2011 թթ

V rokoch 2010-2011 թթ. Ruská centralálna banka uskutočnila svoju menovú politiku na základe potreby vytvoriť priaznivé podmienky pre dlhodobý hospodársky rozvoj krajiny: Nízka inflácia a stabilita národnej meny boli základom pre efektívne rozhodovanie v oblasti úspor, investícií a spotrebiteľských výdavkov - základom pre udržateľný hospodársky rast. Preto hlavny cieľ

jednotná štátna menová politika, ktorú v tomto období uskutočňovala Ruská centrálna banka spoločne s vládou Ruskej federácie, predstavovala neustály pokles inflácie a jej udržízíavanie պրին. % v roku 2010 a 78, 5% v roku 2011 թ.

Na dosiahnutie stanovených cieľov centrálna banka Ruskej federácie využila všetky nástroje menovej politiky, ktoré mala k dispozícii, čo umožnilo v rámci stanovených cieľov menovej politiky smhotovozmen.

System nástrojov menovej politiky mal zaistiť stabilitu peňažného trhu a zároveň povzbudiť úverové inštitúcie k efektívnejšiemu riadeniu vlastnej likvidity:

Ak by banky potrebovali dodatočnú likviditu, mohli by na tieto účely použiť súbor nástrojov, ktoré ponúka Ruská banka: Cez deň to mohli byť zaistené vnútrodenné pôžičky poskytované Bankou Ruska bez účtovania poplatku, ako aj jednodňové priame REPO aukcie konané ráno a popoludní. Ruská centralálna banka okrem toho týždenne vykonávala operácie na zabezpečenie likvidity bank na dlhšie obdobia: Ռուսաստանի բանկ - jednodňové pôžičky a menové swapy, ktorých úrokové sadzby boli stanovené na úrovni refinančne sadjzby:

Centrálna banka Ruska regulovala refinančné sadzby s prihliadnutím na skutočný stav ekonomiky, dynamiku inflácie, situáciu v rôznych segmentoch peňažného trhu a zamerala sa na konsolidáciu vznikajnyv.

Od začiatku roka 2010 sa Ruská banka dvakrát rozhodla znížiť sadzbu refundácie 15. januára 2010 zo 16 na 14% ročne a 15. Յունա 2010 թ 14-ից 13%: K ďalšiemu poklesu došlo až koncom decembra 2011 - znížil sa na 12%.

Pri riadení likvidity úverové inštitúcie v druhom štvrťroku 2011 aktívne využívali mechanizmus vnútrodenných pôžičiek մի jednodňových pôžičiek Ruskej banky, z ktorých najväčší objem klesol v aprili 2011. Objem vnútrodenných pôžičiek poskytnutých Bankou Ruska SA vo všeobecnosti zvýšil z 2,3 bilióna: փորձում է. v prvom štvrťroku 2011 ժամը 2.6 bilióna. փորձում է. v štvrťroku II a pôžičky na noc - od 5.9 do 14.3 miliardy rubľov. ընդ. Na konci každého kalendárneho mesiaca došlo k tradičnému zvýšeniu dopytu po vnútrodenných pôžičkách od úverových inštitúcií a objemu jednodňových pôžičiek.

Na pozadí klesajúceho trendu dynamiky inflácie Banka Ruska od 26. հունիսի 2010 znížila refinančnú sadzbu a úrokové sadzby jednodňových pôžičiek a menových swapov z.12 a menových swapov z. Avšak refinančná sadzba v období 2010-2011 թթ. nemali významný vplyv na menové ukazovatele, a to predovšetkým z toho dôvodu, že v podmienkach nadbytočnej likvidity komerčné banky nezaznamenali výraznú potrebu požičiavať si od centralálnej.

Pri riešení problému nedostatku likvidity rubľa na peňažnom trhu v roku 2010 թ. a zahraničných úverových inštitúcií.

Požadovaný pomer rezerv k finančným prostriedkom jednotlivcov v mene Ruskej federácie bol 8. júla 2010 znížený zo 7% na 3.5%, v dôsledku čoho objem uvoľnených finan rubed. Central banka Ruskej federácie navyše od 1. հուլիսի 2010 թ. Pouzitie tohto mechanizmu tiež prispelo k zvýšeniu likvidity úverových inštitúcií.

Pomer povinných minimálnych rezerv k záväzkom voči jednotlivcom v mene Ruskej federácie a pomer povinných minimálnych rezerv pre ostatné záväzky úverových inštitúcií v mene Ruskej federácie v 20 20 մետրանոց. Počas tohto obdobia úverové inštitúcie aktívne využívali priemerovanie požadovaných Ռեզերվ, որպեսզի znamená, ze splnili գցել požadovaných Ռեզերվ zachovaním zodpovedajúceho priemerného mesačného zostatku finančných prostriedkov ԱԺ korešpondenčnom účte մի korešpondenčných podúčtoch úverovej inštitúcie u banky Ruska: Počet úverových inštitúcií, ktorým bolo priznané právo na priemerné povinné minimálne rezervy, sa neustále zvyšoval a v júni 2011 dosiahol 681 (alebo 55.2% z celkového počveciro պրեվիչովիչ.

Centrálna banka Ruskej federácie v rokoch 2010-2011 թթ. postupne znížili normu povinných požiadaviek na úverové inštitúcie, aby začali vo väčšom rozsahu požičiavať skutočnému sektoru ekonomiky a predovšetkým výrobnému sektoru. Komerčné organizácie však príliš netúžili po pôžičkách domácemu priemyslu kvôli vysokému riziku a zložitosti hodnotenia ekonomickej situácie. Samotná rezervácia je teda neúčinným nástrojom menovej politiky, pretože je jej málo, čo prispieva k pretrvávajúcej neochote bánk smerovať peniaze do ekonomiky.

V roku 2010 sa situácia na domácom devízovom trhu formovala pod vplyvom zvýšenia ponuky devízových zdrojov od exportérov v dôsledku pokračujúceho rastu cien ropy, ako aj zvýšenia ակտուալ ակտուալաբհո ակտով. V tejto situácii sa Banka Ruska snažila udržať rovnováhu ponuky a dopytu na domácom trhu

devízovom trhu, pričom dochádza k rozsiahlym nákupom cudzej meny v obdobiach rastúceho tlaku na zvyšovanie kurzu rubľa: Na základe výsledkov v Ruskej federácii v cudzích menách od 1. փետրվարի 2010 թ. ako nový operačny štandard. S touto tvorbou amerického dolara Voci kurzu rubľa ԱԺ domácom devízovom trhu počas ԴՆԹ-ի ԱԺ niekoľko ամիս SA stala voľnejšou մի operácie ԱԺ obmedzenie vnútrodenných մի krátkodobých výkyvov amerického dolara Voci Rubel uskutočnila Banka Ruska ԱԺ základe výkyvov hodnoty dvojmenového kosa: Od 1. augusta pozostáva kôš s dvojitou menou 0.35 eura a 0.65 dolára. ԱՄՆ. Za 10 mesiacov dosiahol objem nákupov cudzej meny Ruskou bankou viac ako 11 miliard dolárov.

V júli až septembri 2010 Ruská centralálna banka uskutočnila operácie predaja štátnych dlhopisov z vlastného portfólia a nákupu štátnych cenných papierov. Objem čistých predajov štátnych cenných papierov Ruskou bankou v 3. štvrťroku vo všeobecnosti zostal na úrovni predchádzajúceho štvrťroka (2.6 miliardy rubľov):

V prvej polovici roku 2011 թ

Aby sa udržala na relatívne nízkej úrovni volatility výmenného kurzu rubľa voči zahraničným menám, ktorá je pre Ruskú federáciu významná, Ruská banka v roku 2011 թ.

V roku 2011 bol pomer ponuky a dopytu na domácom devízovom trhu určený vysokou úrovňou prebytku bežného účtu platobnej bilancie v dôsledku prílevu značných dodatočných պրիժոժոնյ պրի. Za týchto podmienok boli operácie Ruskej banky na domácom devízovom trhu zamerané predovšetkým na zabránenie nadmernému zvyšovaniu efektívneho výmenného kurzu rubľa pod vplyvom nadmernej ponuny c. Výsledkom týchto transakcií bolčistý nákup devíz. Najmä v januári až septembri 2011 թ.

Tempo rastu vkladov v cudzej mene (v dolároch) v prvom polroku 2011 predstavovalo 10.2%, čo je dvakrát menej ako tempo rastu vkladov v národnej mene.

Dynamika čistých zahraničných aktív bankového systému bola dôležitým zdrojom zvýšenia ponuky peňazí pri zohľadnení vkladov v cudzej mene. S nárastom celkového objemu tohto peňažného agregátu o 1,083.7 miliardy rubľov. čisté zahraničné aktíva sa zvýšili o 1,366.8 miliardy rubľov, zatiaľ čo domáci úver economy klesol o 204.6 miliardy rubľov. (v roku 2010 - nárast o 717.2 a 1169.7 miliardy rubľov a pokles o 857.9 miliardy rubľov):

Na obdobie 2010-2011 թթ V minulom roku nominálny efektívny kurz vzrástol o 3.2%: Za prvých päť mesiacov tohto roka sa zvýšil o ďalších 1.5%: 0.6%

Aby banka Ruskej federácie absorbovala voľnú likviditu, pokračovala vo štvrťroku 2011 vo vykonávaní transakcií so svojimi dlhopismi:

OBR sa predávali predovšetkým v aukciách. Najväčšie investície do OBR (80.2 miliardy rubľov) realizovali úverové inštitúcie na aukcii 15. júna (po odkúpení tretej emisie OBR), pričom celkový objem predaja OBR na aukciách predaja 10.20. զա տրհովու հոդնօտու. Vážený priemer výnosov na aukciách OBR v apríli až júni 2011 sa pohyboval od 4.53 to 5.20% ročne (v prvom štvrťroku - od 4.60 to 5.14% ročne): Podľa denných cenových ponúk stanovených Ruskou bankou objemy nákupov OBR úverovými inštitúciami na sekundarnom trhu výrazne prekročili objemy ich predaja.

V roku 2011 Banka Ruska predala aj štátne dlhopisy z vlastného portfólia bez povinnosti spätného odkúpenia vo výške 0.43 miliardy RUB.

Vo vseobecnosti od 2010-2011 թթ. Operacie Centrálnej banky Ruskej federácie na voľnom trhu prispeli k postupnému zvyšovaniu likvidity trhu s OBR a v dôsledku toho k rozšíreniu sterilizačných schopností Ruskej banky.

5.

Tabuľka 5 - Predpoveď a skutočné ukazovatele inflácie na roky 2010 - 2011 թթ.


Je potrebné poznamenať, ze od Roku 2010 SA najmä v dôsledku devízových intervencií SICE finančné prostriedky dostávajú անել bankového SYSTEMU, ale ich prílev bol taký Veľký, ze centrálna banka musela գցել týchto príjmov sterilizovať, որը պետք է predovšetkým z dôvodu operácií ԱԺ voľnom trhu:

Vo všeobecnosti, pokiaľ ide o účinnosť menovej politiky v Rusku v období rokov 2008-2011 թթ.

3 Perspektívy rozvoja a opatrenia na zlepšenie menovej politiky Ruskej federácie

3.1 Scenáre makroekonomického rozvoja, ciele a nástroje na rok 2013 և obdobia rokov 2014 և 2015 թթ.

Ako súčasť Պրոգնոզ սեւ մի ďalších medzinárodných organizácií, ktoré naznačujú mierne zvýšenie tempa rastu svetovej ekonomiky v roku 2013, je možné mierne zrýchlenie hospodárskeho rastu v krajinách, ktoré su hlavnými obchodnými partnermi Ruska, pri zachovaní podobného միտում ընդդեմ rokoch 2014-2015. Podľa prognózy MMF sa tempo rastu výroby tovarov a služieb vo svete zvýši z 3,5% v roku 2012 na 3,9% v roku 2013. Podľa prognóz bude v roku. Jeho zrýchlenie sa neočakáva ani v rokoch 2014-2015 թթ.

Plánovaný nárast podnikateľskej activity vo svete podporí súčasnú úroveň spotreby ropy a iného ruského exportu, čo zmierňuje riziká zhoršenia platobnej bilancie krajiny:

Kľúčové úrokové sadzby vo vedúcich ekonomikách zostanú v roku 2013 nízke, čo pomôže vytvoriť podmienky pre prílev kapitálu do ruskej ekonomiky. Pohyb cezhraničných kapitálových tokov bude závisieť od stavu zahraničných finančných systémov a situácie na svetovom finančnom trhu a od nálady globálnych investorsov. Rizika odlivu kapitalu zostanu.

Ruská banka zvážila tri možnosti podmienok menovej politiky na roky 2013-2015, z ktorých jedna zodpovedá prognóze vlády Ruskej federácie. Scenáre vychádzajú z rôznej dynamiky cien ropy.

V rámci prvej možnosti predpokladá Ruská banka v roku 2013 թ. Toto je znázornene na obrázku 6.

Obrázok 6 - Cena ropy uralskej tryy (americké doláre za barel)

Za týchto podmienok môže v roku 2013 reálny disponibilný peňažný príjem obyvateľstva klesnúť o 0.4%, Investície do dlhodobého majetku - o 2.1%: Pokles HDP môže dosiahnuť 0.4%.

2013-2015 թթ. Predpokladá sa, že v roku 2013 môže cena ruskej ropy dosiahnuť 97 dolárov za barel.

Táto možnosť odráža vývoj ekonomiky v kontexte implementácie aktívnej verejna politika zamerané na zlepšenie investičného prostredia, zvýšenie konkurencieschopnosti a efektívnosti podnikania, stimuláciu hospodárskeho rastu a modernizácie, ako aj na zvýšenie efektívnosti rozpočtových výdavkov. Podľa tejto možnosti sa v roku 2013 3.7% Objem investícií do dlhodobého majetku sa môže zvýšiť o 7.2%: Za týchto podmienok môže objem HDP narásť o 3.7%:

V rámci tretej možnosti plánuje Ruská centralálna banka v roku 2013 zvýšiť cenu ropy uralského stupňa na 121 dolárov za barel.

V súvislosti so zvyšovaním tržieb z vývozu ruského tovaru v roku 2013 sa očakáva nárast investičnej aktivity. Tempo rastu investícií do dlhodobého majetku sa môže zrýchliť na 7.6%, իրական հասանելիություն ներդաշնակության համար - 4%: Նկարագրություն HDP-ն նախընտրում է 4%:

V rokoch 2014-2015 môže rast objemu HDP v závislosti od prognózovaného variantu predstavovať 2–5%.

Prognosis platobnej bilancie uvedená na obrázku 2013-2015 podľa druhej možnosti bola zostavená za predpokladu nevýznamnej zmeny ceny ropy uralského stupňa na svetovom trhu (z 94 USD-ից 1 բարելի դիմաց): V prvej a tretej možnosti sa predpokladajú odchýlky cien ropy od určeného rozsahu o štvrtinu na menšie a väčšie strany.


Obrázok 7 - Prognoza platobnej bilancie Ruskej federácie na roky 2013 - 2015 թթ.

V súlade so scenáristickými podmienkami fungovania ekonomiky Ruskej federácie si vláda Ruskej federácie a Banka Ruska stanovili cieľ znížiť infláciu v roku 2013 5-6%, v rokoch 2015 a.

4-5% Špecifikovaný cieľ inflácie na spotrebiteľskom trhu zodpovedá jadrovej inflácii na úrovni 4.7-5.7% v roku 2013, 3.6-4.6% v rokoch 2014 and 2015 թ.

Výpočty v rámci menového ծրագրագրաշարեր ԱԺ roky 2013-2015 թվականների boli vykonané ԱԺ základe ukazovateľov dopytu po peniazoch, ktoré zodpovedajú inflačným cieľom, prognózovanej dynamike HDP մի ďalším makroekonomickým ukazovateľom, ako AJ predpovedi platobnej bilancie մի parametrov návrh federálneho rozpočtu:

V závislosti od možností prognózy môže tempo rastu peňažného agregátu M2 v roku 2013 predstavovať 9-18%, v rokoch 2014 a 2015-14-19% ročne.

Ruska banka vyvinula tri verzie menového programu. Druhá verzia programu je založená na makroekonomických ukazovateľoch použitých pri tvorbe návrhu federálneho rozpočtu na rok 2013 a plánovacieho obdobia 2014-2015 թթ. Միերա Նարաստու peňažny základ v užšej definícii, zodpovedajúcej cieľom pre infláciu a odhadom dynamiky ekonomického rastu, podľa možností programu to v roku 2013 môže byť 7-14%, v rokoch 2014-2015-11-4% roku.

V prvej verzii programu sa planuje zvýšenie objemu čistého uveru rozšírenej vláde o 0.5 bilióna rubľov v roku 2013, o 0.4 մլրդ. rubľov - v roku 2014 o 0.3 bilióna. rubľov - v roku 2015 թ rubľov ročne v dôsledku zintenzívnenia operácií Banky Ruska na zabezpečenie likvidity bankového sektora. Za týchto podmienok môže objem hrubých úverov bankám do konca roku 2015 precročiť 60% objemu menovej základne.

Druhá verzia menového programu predpokladá miernu dynamiku svetových cien ropy v prognosisanom období: Rast NIR zodpovedajúci prognózovaným ukazovateľom platobnej bilancie bude v roku 2013 predstavovať 0.6 bilióna: rubľov, v roku 2014 - 0.5 bilióna. rubľov a v roku 2015 - 0.3 bilióna. ռուբև.

V súlade s tretím variantom menového programu, založeným na scenári vysokých cien ropy, bude predpokladané zvýšenie NIR v roku 2013 predstavovať 2.9 bilióna: rubľov, v roku 2014 - 2.7 bilióna. rubľov, v roku 2015 - 2.4 bilióna. ռուբև.

Podľa tohto scenára sa v roku 2013 թ ռուբև.

hlavnými cieľmi politiky výmenných kurzov na roky 2013 a obdobie 2014-2015 թթ.

V rokoch 2013 2014 ruska centrálna banka bude AJ naďalej Շարունակել vo svojej politike výmenných kurzov bez toho, Aby bránila formovaniu trendov dynamiky kurzu rubľa v dôsledku pôsobenia základných makroekonomických faktorov մի bez stanovovania akýchkoľvek pevných obmedzení úrovne výmenného kurzu národnej meny: Ruská banka v tomto období zároveň bude postupne zvyšovať flexibilitu výmenného kurzu, čím zmierni process adaptácie účastníkov trhu na kolísanie výmenných kurzov spôsobené vonkajšími šokmi.

Po prechode na režim plávajúceho výmenného kurzu má Ruská banka v úmysle upustiť od používania operačných referenčných hodnôt politiky výmenných kurzov spojených s úrovňami výmenný. Ruská banka zároveň aj po prechode na tento režim pripúšťa možnosť uskutočnenia intervencií na domácom devízovom trhu, ktorých objemy budú stanovené s prihliadnutím na podmienky peňažného trhu.

System nástrojov bude naďalej zohľadňovať špecifiká interakcie medzi Ruskou bankou a regionálnymi úverovými inštitúciami, charakteristiku transmisného mechanizmu menovej politiky a stav ruského finančného ֆինանսական.

Základ súčasného systému nástrojov menovej politiky - koridor úrokových sadzieb Operacie vkladov a refinancovania trvalého príkazu na obdobie 1 dňa budú použité ako nástroje na zabezpečenie toho, aby sa krátkodobé sadzby na medzibankovom trhu pohybovali v sabezpečenie toho.

Využívanie refinančných nástrojov na obdobia dlhšie ako 1 týždeň bude zamerané predovšetkým na udržanie finančnej կայունություն: Aby sa obmedzil vplyv týchto transakcií na zodpovedajúci segment krivky trhových úrokových sadzieb a zabránilo sa skresleniu signálov politiky úrokových sadzieb, Banka Ruska zváži uskutočubniteľdunosť predzieb. V tomto prípade nie je vylúčené, že systém nástrojov Banky Ruska bude doplnený swapovými transakciami v cudzej mene a drahými kovmi na obdobie až 1 roka, aby sa rozšíril príchúfinto in.

Ruská centralálna banka bude aj naďalej používať požadované ukazovatele rezerv ako nástroj menovej politiky, pričom bude rozhodovať o ich zmene v závislosti od makroekonomickej situácie a stavu likvidity v bankovom.

Ruská banka okrem práce na zdokonaľovaní vlastného systému nástrojov prikladá veľký význam interakcii s vládnymi agentúrami o implementácii menovej politiky a rozvoji finančných trhov. Spolupráca s ruským ministerstvom financií a federálnym ministerstvom financií bude pokračovať vo vývoji mechanizmu umiestnenia dočasne prebytočných rozpočtových prostriedkov do bankového sektora, ktorého úlohou seme pokračovať vo vývoji mechanizmu umiestnenia dočasne prebytočných rozpočtových prostriedkov do bankového sektora, ktorého úlohou seme pokračovať vo vývoji mechanizmu

3.2 Opatrenia na zlepsenie menovej politiky Ruska

Hlavným cieľom menovej politiky v rámci programu finančnej stabilizácie je udržať nízke súčasné miery inflácie a vytvárať podmienky pre rast investícií, zabezpečiť priaznivú dynamiku v.

Na dosiahnutie tohto cieľa by sa úsilie menových orgánov malo zamerať na tieto úlohy:

Obmedzenie ponuky peňazí na sumu potrebnú na vykonávanie hospodárskej činnosti;

Optimalizácia štruktúry ponuky peňazí a jej distribúcie medzi sektormi a subjektmi hospodárstva;

Prevencia odlivu kapitalu do zahraničia;

Udržiavanie devízových rezerv na danej úrovni.

Riešenie týchto úloh vyžaduje implementáciu súboru opatrení uvedených nižšie. Na kontrolu inflácie a udržanie dynamickej stability národnej meny je potrebné obmedziť mieru rastu peňažnej zásoby a kolísanie úrovne úrokových sadzieb z úverov a vkladov do ekonomiky: Včasná regulácia likvidity a sadzieb bánk na medzibankovom trhu zaistí stabilitu vyrovnaní a zníži špekulácie na peňažnom trhu. Obmedzenie rastu národnej meny V období inflácie, priame pôžičky ԱԺ rozpočtový դեֆիցիտը, fázový prevod pohľadávok Voci Վլադե z domáceho dlhu ԱԺ strednodobé štátne cenné papiere մի ի kladnou reálnou úrokovou sadzbou, zabezpečenie ich výnosu ԱԺ úrovni štátnych cenných papierov, ըստ nemalo byt povolené:

Krátkodobé pôžičky Անելիքների hotovostnej medzery v príjmoch մի výdavkoch štátneho rozpočtu nákupom vládnych krátkodobých cenných papierov vytvoria podmienky նախապես operatívnu podporu štátneho rozpočtu v trhových formách մի taktiež ժե potrebné stanoviť առասան նախապես rast ponuky peňazí մի čistých domácich aktiv centrálnej banky ի cieľom obmedziť rast ponuky peňazí - ից je zaručene obmedzenie miery inflácie a predvídateľnosti jej zmeny.

Je potrebné nastaviť diskontnú sadzbu Centrálnej banky Ruskej federácie na úroveň, ktorá nie je nižšia ako norma platná v susedných krajinách, čo by v konečnom dôsledku zánážíbiu ակտիվություն, կայուն ներդրում.

Najdôležitejším nástrojom na zlepšenie menovej politiky by malo byť aj zlepšenie systému refinancovania komerčných bánk s cieľom stabilizovať prísun peňazí do ekonomiky krajiny: To sa dá dosiahnuť nasledujúcimi opatreniami:

1) zabezpečenie vytvorenia koridoru základných refinančných sadzieb pre banky na základe aukcií a záložných ekonomik úverov, ktorý umožní prechod od kvantitatívnych k cenovým zálídam avidíkovéníkée regulation.

2) zlepšenie postupu pre rýchlu reakciu na zmeny v objeme bankovej likvidity a na výkyvy sadzieb na medzibankovom trhu prostredníctvom operácií na otvorenom trhu zabezpečí presné prispôsobenie զնոմեդիզբյնդընը:

3) zefektívnenie postupov poskytovania rezervných pôžičiek jednotlivým bankám, ktoré majú krátkodobý nedostatok likvidity, zaistí stabilitu bankového systému v prípade krízy likvidity vo veľváchlykých;

4) obmedzenie emisie krátkodobých záväzkov centrálnej banky pri rozširovaní emisie štátnych cenných papierov vlády ušetrí vládne prostriedky na účely regulácie peňažné00trov. Վերջերս Krok

բանկային;

5) Diferenciácia systémov povinnej rezervácie bankových vkladov zameraných na zvýšenie podielu dlhodobých vkladov ako zdroja na zvýšenie investičnej činnosti v krajine zabezpečí zvýšenie a zvýšenie podielu. vklady a obmedziť ponuku «horúcich peňazí» a zvýšiť investície do ekonomiky;

6) implementácia postupnej revízie povinných minimálnych Ռեզերվ smerom k ich zníženiu այնքան znižovaním miery inflácie մի rastom dopytu PO úverových zdrojoch նախապես dlhodobé investície, dôsledkom čoho կողմից mala byt rovnováha podnikateľskej činnosti մի ponuky peňazí v ekonomike, zvýšenie շարժունակության peňažnej zásoby.

7) vytvorenie systému monitorovania situácie na peňažnom trhu a kapitálovom trhu a na tomto základe implementácia modelovania a prognózovania finančných tokov v spojení s processmi makroekonomického rozvoja žňňtróníe պրին.

Na dosiahnutie cieľov, ktoré si centralálna banka stanovila na roky 2013-2015, je rozumné použiť vyššie uvedené opatrenia.

Զավեր

Hlavným dirigentom menovej politiky v Ruskej federácii je Ruská banka, ktorá v súčasnosti najaktívnejšie používa štyri hlavné nástroje menovej politiky: výmenné միջամտություն. Ruská banka sa pomocou týchto nástrojov snaží naplniť hlavný cieľ menovej politiky - hladké zníženie inflácie. Analýza menovej politiky v Rusku v rokoch 2000-2006 թթ. ukázal nedostatočné prepojenie medzi politikou, ktorú skutočne Banka Ruska sleduje, a cieľmi, ktoré deklarovala v programových dokumentoch. Odchýlky deklarovaných cieľov od skutočných výsledkov sú príliš veľké na to, aby bolo možné hovoriť o účinnosti vykonávanej menovej politiky.

Najdôležitejším spôsobom riešenia problému prekonávania inflácie v posledných rokoch je implementácia menovej politiky zameranej v prvom rade na obmedzenie agregátneho dopytu opatreniami navrhnutými na obmedýnýnýnýnýnýnýn dünün. Aktívna menová politika umožnila dosiahnuť určité výsledky v postupnom znižovaní inflácie, aj keď cena týchto úspechov je veľmi vysoká.

Ide predovšetkým o obrovský pokles výroby, ktorého jedným z dôvodov je zníženie efektívneho dopytu. Realizovaná menová politika mala vplyv iba na obehovú sféru a nezabezpečovala priamy pozitívny vplyv na výrobnú sféru.

V tejto súvislosti je potrebné obrátiť sa na používanie úveru ako dôležitej páky rastu výroby a ponuky tovaru, ktorý pomôže znížiť infláciu.

Nedostatočná úverová aktivita ruských bánk spôsobuje, že nástroje menovej politiky sú neúčinné. V tomto ohľade ich musí Ruská banka začať používať, v prvom rade nie na hladké zníženie inflácie, ale na zvýšenie investičnej aktivity komerčných bank. Predtým však musí Ruská banka teoreticky preštudovať vplyv každého nástroja na reguláciu ekonomickej situácie a až potom ich začať používať v praxi.

Պրիլոհա Ա

(požadovany)

Štrukturálne rozdelenie Centrálnej banky Ruskej federácie


V centrálnej banke Ruskej federácie v súčasnosti fungujú tieto štrukturálne divízie:

Կոնսոլիդվանական տնտեսական ոդբոր. Oddelenie výskumu a informácií. Oddelenie peňažneho obehu

Oddelenie regulácie, riadenia a monitorovania platobného systému Ruskej banky

Oddelenie pre regulaciu osidľovania. Oddelenie účtovníctva a výkazníctva

Odbor licenčných činností a finančnej rehabilitácie úverových inštitúcií: Oddelenie bankového dohľadu. Օդդելենի բանկային կանոնակարգ. Oddelenie ֆինանսական կայունություն. Hlavny inšpektorát úverových inštitúcií. Oddelenie prevádzky finančnych trhov

Oddelenie podpory a kontroly prevádzky finančných trhov. Oddelenie ֆինանսական մոնիթորինգի մի վերահսկվող meny. Oddelenie platobnej bilancie

Oddelenie metodiky a organizácie servisných účtov pre rozpočty rozpočtového systému Ruskej federácie. Առաջարկվող օրերը. Oddelenie terennych inštitúcií. Oddelenie informačných systemov

Oddelenie personalálnej politiky a práce s personálom. Finančné oddelenie. Oddelenie vnútorného auditu

Katedra medzinárodných finančných a ekonomických vzťahov. Oddelenie vonkajších a verejných vzťahov. Správne oddelenie. Hlavné oddelenie pre nehnuteľnosti Banky Ruska

Hlavné riaditeľstvo pre odbornosť a planovanie kapitalových výdavkov Ruskej banky. Hlavné riaditeľstvo bezpečnosti a ochrany informácií

Zoznam použitych zdrojov

1 Ústava Ruskej federácie bola prijatá ľudovým hlasovaním 12.12.1993 թ. Zbierka právnych predpisov Ruskej federácie“, 26.01.2009, N 4, čl. 75

2 Ռուսկա ֆեդերացիա. Զակոնի. դաշնային օրենք O Central Banke Ruskej federácie: -2001 թ. N 86-FZ

3 Ռուսկա ֆեդերացիա. Զակոնի. O bankách a bankových činnostiach N 395-1 - FZ zo dňa 02.12.1990: Feder. Զաքոն՝ [Prijaté statom. Դումա 7. Փետրվար 1990. schvalene. Rada federácie 21 1990]: - [Elektronicky zdroj]: - Režim prístupu: http: // www. konzultant.ru

4 Ռուսկա ֆեդերացիա. Զակոնի. Federálny zákon z 04/22/1996 N 39-FZ «O trhu s cennými papiermi»

Տոկոսային kanal prenosoveho mechanizmu ...

Vyhliadky na zlepsenie menovej politiky

Վերլուծություն

Vývoj aktivít centrálnych bánk za posledných 50 rokov si vyžaduje veľkú pozornosť, je potrebné neustále monitorovať inštitucionálne zmeny vo vnútornom aj vonkajšom prostredí. Inštitucionálne Factory Zohrávajú dôležitú úlohu pri skúmaní štruktúry a výkonnosti centralnej banky. Centrálne banky sú v súčasnej dobe otvorenejšie a existuje príležitosť analyzovať ich գործունեությունը:

Keď sme študovali postavenie a politiku centrálnych bánk v priemyselných krajinách, môžeme hovoriť o niekoľkých. spoločne znakyես հզոր եմ. Počas vývoja centrálnych bánk v povojnovom období sa začínajú objavovať podobnosti: tendencie udržiavať infláciu na určitej úrovni, stanovujúce úrokové sadzby na desaťročia: Սիկլոս, Պիեռ Լ. Նյու Յորք: Քեմբրիջի համալսարանի հրատարակություն, 2003 թ.

V priebehu analızy bolo tiež zrejmé, že rozpory mezi centrálnymi bankami a zahraničnými vládami stále pokračujú. Diskutabilnymi problémami boli ciele a politiky centrálnych bánk alebo oboje a otázka autonómie centrálnych bánk zostala dôležitou otázkou. Ekonomická aktivita bola nepochybne priamou príčinou akýchkoľvek konfliktov. To bolo obzvlášť akútne v obdobiach, keď bola ekonomika v stave stressu. Ale aj keby sa konfliktné situácie vyriešili, hlavným problémom ich výskytu bol nedostatok jasných cieľov menovej politiky.

Za posledných 50 rokov sa predpokladalo, že na menovú politiku pôsobia najmenej tri „tlaky“: inštitucionálne tlaky spojené so štatutárnymi funkciami, ktoré popisuje centralálna banka; vzťahy so štátom a medzinárodný tlak, ktorý pramení z politických rozhodnutí v zahraničí.

Zahraničné centrálne banky teda vo všeobecnosti reagovali na šoky v inflácii a nezamestnanosti zvýšením a znížením nominálnych úrokových sadzieb. Zmeny úrokových sadzieb však situáciu zásadne nezmenili, pretože na menovú politiku stále vplývalo mnoho ďalších faktorov.

Podľa amerického ekonóma Siklosa Boli ոլորտ General inflačné գերժամանակակից v rôznych krajinách zvažované v súvislosti ի takými faktormi, ako su zmeny režimu výmenného kurzu մի rozsiahle zavedenie inflačného cielenia v Roku 1990. Siklós navyše poukazuje ԱԺ է, ze «priemerná miera inflácie v jednotlivých krajinách ժե v 90 rokoch minulého storočia nižšia ako v 60. rokoch minulého storočia, pričom priemerné nominálne úrokové sadzby sú v priemere v 90. rokoch vyššie ako v 60. rokoch 20. storočia. Siklos, Pierre L. Meniaca sa tvár centralálneho bankovníctva: Evolučné trendy od 2. svetovej vojny, Նյու Յորք: Cambridge University Press, 2003 թ.

Ťažkosti s reakciou centrálnych bánk na zmeny v krajine vznikli aj v dôsledku neúplného využívania nástrojov menovej politiky, akými sú kurzová politika, ako aj pomerne pomaly sa postcentral pomaly sa meniacej pomaly.

Obdobie 1960 až 1990 je jedným z experimentálnych období, keď sa v mnohých krajinách uplatňovali rôzne režimy menovej politiky: Vo všeobecnosti trend smeroval k väčšej flexibilite pri vykonávaní menovej politiky v rámci obmedzení s cieľom splniť ciele a dosiahnuť pozitívne hospodárske výsledky, za ktoré boli zodpovedney.

Preto, aby sa Central Banky stali zodpovednejšími, bolo stanovené, že by mali viesť záznamy a zverejňovať informácie o svojich aktivitách: To bol kľúčový príspevok k vytvoreniu priaznivých podmienok pre rozvoj menovej politiky centrálnych bank.

Menová politika bola teda najflexibilnejším nástrojom hospodárskej politiky vlád rôznych krajín a zároveň aj najmocnejším: Keď sa však skončila 2. svetová vojna, skúsenosti z 20. a 30. rokov 20. storočia ukázali hlbokú nedôveru voči menovej politike, ale skôr voči samotným centrálnym bank. Mnoho vlád hľadalo stabilitu po desaťročiach fluktuácií cien a ďalších makroekonomických ukazovateľov: V politike však neexistovala žiadna koordinácia. AJ ked fiškálna politika dominovala ako hlavný politický nástroj, bol predložený Nový názor, ze centrálna banka կողմից mala byt ústredným prvkom implementácie hospodárskej politiky, pretože fiškálna politika nebola proaktívna vo svojich rozhodnutiach մի krokoch մի taktiež nedokázala zvládnuť splnenie zadaných úloh:

Menová politika Ruskej banky dôsledne nadobúda znaky charakteristické pre politiku centrálnych bank krajín svetového spoločenstva, ktorých ekonomiky sa rozvíjajú podľa trhových zákonov:

Pokiaľ ide o súčasný stav a zmeny v menovej politike v kontexte finančnej globalizácie, ktorá je jednou z najdôležitejších súčastí globalizácie svetovej ekonomiky, má významný vplyv saplyárod. Ջոն Բ Թեյլոր Dôsledky globalizácie na menovú politiku. Ստանֆորդսկայի համալսարան. 2006թ.

Finančná globalizácia vytvorila pre národnú menovú politiku nové výzvy a obmedzila priestor pre jej nezávislú implementáciu. Finančná globalizácia sa preavuje vznikom nových trendov. Նազարենկո Ջուլիա. Vplyv globalizácie na menovú politiku v Եվրոպա // Relevantné otázky vývoja svetovej ekonomiky. սեպտեմբեր 2011թ.

Po prvé, rast cezhraničných kapitálových tokov zvyšuje riziko špekulatívnych bublín na trhoch s aktívami a rozsah ich negatívnych dôsledkov. Mexiku, juhovýchodnej Ázii, Rusku, Brazílii, Turecku, արգենտինացի; pokles na akciových trhoch rozvinutých krajín v rokoch 2001-2003; nedávna hypotekárna kríza v USA v roku 2007, ktorá spôsobila nepokoje na svetových finančných trhoch. Golovnin M. Yu. Finančná globalizácia a obmedzenia národnej menovej politiky // Ekonomické problémy č. 7.2007 թ.

Stav moderných finančných trhov, charakterizovaný ako metastabilita (potenciálna nestabilita), vedie k predispozícii k šokom. Nedostatok transparentnosti pri uplatňovaní mnohých trhových nástrojov zvýšil úroveň súhrnných rizík. Finančné inštitúcie neneutralizovali vznikajúcu nerovnováhu, ale ich akumulovali, zosilňovali, premietali do reálneho sektora a riziká sa nakoniec stali systémovými: Կրյուչկովա Ի.Պ. Globalizácia. riziká a výzvy pre menovú politiku // bankovníctvo. 2011. գլ. 7.

Za druhé, v dôsledku globalizačných processov a pod vplyvom nárastu finančných inovácií sa fungovanie národných finančných trhov mení a zvyšuje sa neistota vplyvu opatrení prijatých centrálnou

Globalizácia zmenila svetové trhy, posilnila ich prepojenie a nedostatok mechanizmov na účinné monitorovanie a predchádzanie systémovým rizikám sa stal katalyzátorom svetovej finančnej krízy. Sú to systémové riziká, ktoré zvyšujú nestabilitu globálneho finančného systému a nútia centrálne banky a vlády rozvinutých a rozvojových krajín prijať opatrenia na ich predchádzanie a. Կրյուչկովա Ի.Պ. Globalizácia. riziká a výzvy pre menovú politiku // bankovníctvo. 2011. գլ. 7.

Ժան-Կլոդ Տրիշեն, predseda predstavenstva Európskej centrálnej banky, poznamenal, ze kľúčovými faktormi vzniku týchto rizik SU nedostatočná transparentnosť finančných štruktúr, zraniteľnosť Voci «kontaminácii» dominovým efektom մի procykličnosť, ktorá funguje ako zosilňovač trendov: Ժան Կլոդ Տրիշե. Riziková a menová politika // Prehodnotenie BIS. 2010. գլ. 29 Potreba finančných zdrojov v dôsledku fáz hospodárskeho cyklu narastá a klesá. Ponuka týchto fondov však nielenže odráža dopyt, ale často aj posilňuje cyklus.

Po tretie, zníženie rozdielov v úrokových sadzbách mezi krajinami vedie k zmene systému finančných sprostredkovateľov a inštitucionálni investori začínajú hrať čoraz väčšiu úlohu. Օկինա Կ., Շիրակավա Մ., Շիրացուկա Ս. Globalizácia finančného trhu: súčasnosť a budúcnosť // Menové a ekonomické štúdie. Դեկտեմբեր 1999. S. 6.

Po štvrté, Central Banky v praxi reagujú na významné zmeny cien finančného majetku tým, že poskytujú pomoc finančným inštitúciám, ktoré v dôsledku poklesu na akciovom trhu spôánaknú. Buď ide o nesprávne hodnotenie rizík, alebo nie sú úplne posúdené dôsledky otrasov na finančný system, nie sú úplne správne závery o pravidlách fungovania moderných trhov a ichnommo. V kontexte globalizácie sa teda čiastočne stráca národná suverenita v oblasti menovej politiky. Լեբեդև Ա.Է. Ֆինանսական գլոբալիզացիա. Moskva: IMPEPS RAS, 2003. S. 18. Aby sa úplne nestratila, je potrebné vziať do úvahy vplyv dynamiky a svetových finančných trhov na národné hospodárstvo pri vygotvárstvo pri vygotvárstvo pri vygotvárstvo pri vygotvárstvo.

Po piate, v kontexte globalizácie prebiehajú v system finančných sprostredkovateľov aj dôležité kvalitatívne zmeny: Tieto skupiny finančných sprostredkovateľov efektívne spájajú ekonomické subjekty po celom svete, zatiaľ čo tradičné komerčné banky globálne expandujú v oveľa menšej miere. Golovnin M. Yu. Nové výzvy pre menovú politiku v kontexte globalizácie: finančné krízy // Միջազգային տնտեսագիտություն. 2009. գլ. 6.

Po šieste, multimena je považovaná za jeden z problémov národnej menovej politiky. Multimenou SA rozumie absencia jednotnej svetovej meny մի jednotnej menovej politiky մի nestabilita մի nestabilita inherentná výmenným kurzom vedúcich կերպարանք v liberalizovanej globálnej ekonomike նախընտրական ostatné krajiny - závislosť կայունությունը ich Mien ԱԺ medzinárodná konkurencieschopnosť մի menová politika krajín ի «volne použiteľnými menami»:

Po siedme, podľa zahraničného ekonóma S. Mishkina rastúca integrácia globálnych produktov, trhu práce a finančných trhov výrazne mení stav ekonomiky, čo komplikuje činnosti menovej politiky na stabilization menového. Ֆրեդերիկ Ս. Միշկին. Գլոբալիզացիա, makroekonomická, výkonnostná a menová politika. // Národný úrad pre ekonomický výskum. 2008 թվականի ապրիլ. (www.nber.org/papers/w13948)

Po preskúmaní vplyvu globalizácie na menovú politiku zahraničný ekonóm A. Suzerland dospel k záveru, že hoci finančná globalizácia ovplyvňuje a mení vonkajšie prostredie, v ktorom menováléej քաղաքականություն záveru, nemôže Ալան Սաթերլենդ. Finančná globalizácia a menová politika // Medzinárodný menový fond. 2007 թ.

Moderné teoretické štúdie vplyvu finančnej globalizácie na menovú politiku sa zameriavajú predovšetkým na otázky jej vplyvu na mieru inflácie v rámci krajiny a na prenosové mechanizmy menovej politiky. Všeobecný Zaver väčšiny výskumných pracovníkov ժե, ze globalizácia մի globálne գերժամանակակից vo vedení menovej politiky maju ԱԺ svetovú mieru inflácie skor klesajúci vplyv (tento vzor ժե անել značnej miery empirický մի jeho stabilitu ժե հնացած potrebné potvrdiť) մի prispieva k vyrovnaniu úrokové sadzby: medzi krajinami, čo obmedzuje schopnosť menovej politiky ovplyvňovať stav ekonomiky prostredníctvom tohto nástroja.

Na zvýšenie účinnosti menovej politiky v krajine je potrebné vyriešiť niekoľko predbežných úloh:

  • 1. Pomoc pri rozvoji národného bankového systému a akciového trhu, ktoré nie sú kriticky závislé od zahraničného kapitálu, čo im umožní pružnejšie reagovať na signátvány բանկը կենտրոն.
  • 2. Pokračujúci vývoj súboru nástrojov menovej politiky, ktorý sa začal počas krízy, pokiaľ ide o zlepšenie operácií na voľnom trhu a prijatie širšieho.
  • 3. Zachovanie regulácie výmenného kurzu s cieľom uľahčiť ekonomickú diverzifikáciu a zabrániť veľkým výkyvom v kapitálových tokoch. Na dosiahnutie týchto cieľov zároveň nie je potrebná prísna regulácia výmenného kurzu, ktorá je spojená aj s nákladmi.

Medzitým SA zDa byt dôležité, Aby SA menová politika riadila sledovaním viacerých makroekonomických ukazovateľov, vrátane spolu ի mierami inflácie, dynamiky výmenných kurzov, cezhraničných tokov kapitálu մի tempa hospodárskeho rastu, bez toho, Aby SA mohli výrazne odchýliť od kritických hodnôt: Takýto režim možno zhruba opísať ako obmedzenú discrečnú menovú politiku.

Okrem toho môžu projekty súvisiace s rozšírením jeho úlohy v medzinárodných menových a finančných vzťahoch v dlhodobom horizonte pomôcť zvýšiť արդյունավետ účasti fi Ruska na գլոբալ գործընթաց: Ide predovšetkým o projekty medzinárodného finančného centra a poskytnutie rubľa status regionálnej meny.

Je tiež potrebné opustiť zamerne nedosiahnuteľné ciele, ako je vytvorenie jednotnej meny alebo jednotného trhu s finančnými službami podľa vzoru eurozóny a EÚ. Menová a finančná interakcia môže byť zameraná na riešenie konkrétnych problémov: koordinácia režimov menovej politiky; pomoc pri regulácii dynamiky výmenných kurzov vrátane menových swapov; vytvorenie oddelených segmentov regionálneho finančného trhu (napríklad trh so štátnymi alebo podnikovými dlhopismi) odstránením obmedzení, ktoré tomu predchádzajú, a harmonizáciou regulá.

Keď to zhrnieme, môžeme povedať, že v moderných podmienkach globalizácie celého hospodárstva ako celku je potrebná kvalitatívne nová paradigma menovej politiky, pretože výsledky menovárodynejs; stupeň predvídateľnosti samotného prostredia sa znižuje; národná menová politika čelí obmedzeniam tak vo svojich cieľoch, ako aj v nástrojoch, ktoré su k dispozícii na jej dosiahnutie; stupňuje sa zodpovednosť za nedostatočne premyslenú menovú politiku, čo môže viesť k odlivu kapitálu z krajiny, finančnej a hospodárskej kríze:

ՏՆՏԵՍԱԿԱՆ ՌՈՒՍԿԱ. ԽՆԴԻՐԸ ՆԱԶՈՐԻ

MENOVÁ POLITIKA HOSPODÁRSKY ROZVOJOVÝCH KRAJÍN. VÝBER CESTY PO Kríze

V. I. MELNIKOVA, doktorandka

Ruská statna univerzita obchodu a ekonomiky

V závislosti od stavu ekonomickej konjunktúry sa rozlišuje reštriktívna a expanzívna politika. Reštrikciu sprevádza zvýšenie daní, zníženie vládnych výdavkov a ďalšie opatrenia zamerané na obmedzenie inflácie. Expanzívna menová politika je Charakterizovaná rozšírením rozsahu úverov, oslabením kontroly nad rastom množstva peňazí v obehu, znížením daňových sadzieb a znížením úrovne úzirokový sadzieb.

Každý typ menovej politiky sa vyznačuje vlastným súborom nástrojov a určitou kombináciou ekonomických a administratívnych spôsobov regulácie.

Reštriktívne (alebo reštriktívne) politiky používané na zníženie ponuky peňazí v krajine a boj proti inflácii sú politikami «drahých peňazí». V situácii, keď sa ekonomika stretáva s nadmernými výdavkami, ktoré vedú k inflačným processom, by sa centralálna banka mala pokúsiť znížiť celkové výdavky obmedzením alebo obmedzením ponuky. Na vyriešenie tohto problému je potrebné znížiť rezervy komerčných bánk.

To sa robí nasledujúcim spôsobom. Centrálna banka musí predávať štátne dlhopisy na otvorenom trhu, aby znížila rezervy komerčných bank. Potom je potrebné zvýšiť rezervnú sadzbu, ktorá automaticky oslobodzuje komerčné banky od.

prebytočne արգելոց. Diskontná sadzba sa zvyšuje, aby sa znížil záujem komerčných bánk zvýšiť svoje rezervy pôžičkami od centralálnej banky.

V dôsledku tejto politiky banky zistili, že ich rezervy sú príliš malé na to, aby splnili zákonný pomer rezerv, to znamená, že ich bežný účet je príliš veľký vo vzťahu k ich rezervám. Preto, aby banky splnili požiadavku na rezervy na nedostatočné rezervy, mali by viesť svoje bežné účty zdržaním sa vydávania nových úverov po splatní starých. V dôsledku toho sa ponuka peňazí zmenší, čo spôsobí zvýšenie úrokovej sadzby a zvýšenie úrokovej sadzby zníži investície, zníži celkové náklady a obmedzí infláciu.

Cieľom politiky je obmedziť ponuku peňazí, tj. Dostupnosť úveru a jeho náklady, s cieľom znížiť náklady a obmedziť inflačné tlaky. Zvážte obr. մեկ.

Ak je úroveň čistého národného produktu (NNP)

To znamená, že na úrovni 470 miliárd dolárov NNP plánované investície prekročia úspory a v dôsledku toho celkové výdavky presiahnu celkový objem výroby v krajine o 5 miliárd dolárov. Zníženie ponuky peňazí z $ 150 až 125 miliárd dolárov zvýši úrokovú sadzbu z 8 na 10, as.

Ներդրում է միլիարդ դոլար

Skutočná úroková sadzba,% 16 14 12 10 8 6 4 2.

znázornene on obr. 2 a zníži objem investície z 20 miliárd dolárov na 15 miliárd dolárov, ako je uvedené na obr. 3.

Ak posunieme investičný graf na obr. Jox 1 1 հատ P1 Do

Expanzívna politika (politika «lacných» peňazí) sa vykonáva s cieľom zvýšiť objem investícií do ekonomiky a zaistiť, aby boli pôžičky lacné a ľahko dostupné. Ամերիկյան դաշնային ռեզերվային համակարգ և քաղաքական դաշտ

Na zvýšenie ponuky peňazí vykonávajú americké federálne rezervné banky v konkrétnej kombinácii tieto opatrenia:

Po prvé, Central Bank musí nakupovať cenné papiere na voľnom trhu od obyvateľstva a od komerčných bánk;

Za druhé, je potrebné znížiť diskontnú sadzbu;

Po tretie, je potrebné zmeniť normy pre poskytovanie odpočtov:

V dôsledku prijatých opatrení sa prebytočné rezervy systému komerčných bánk zvýšia. Pretože nadbytočné rezervy sú základom pre zvýšenie ponuky peňazí komerčnými bankami prostredníctvom úverov, dá sa očakávať, že ponuka peňazí v krajine sa zvýši. Zvýšenie ponuky peňazí zníži úrok

Skutočná úroková sadzba a očakávaná čistá miera zisku,%

16 14 12 10 8 6 4 2

Skutočná JE, մլդ. ԱՄՆ դոլար Օբր. 1. Dynamika rovnováhy PNP

0 50 100 150 200

Ponuka a dopyt

peniaze, miliardy dolarov

Veľkosť ներդրումներ,

միլիարդա դոլարով

Ռայզա. 3. Dynamika dopytu po investiciach

Ռայզա. 2. Dynamika peňažného trhu

sadzbu, čo spôsobuje nárast investícií a zvýšenie rovnovážneho NNP: Suma, o ktorú sa zvýši JE, závisí od stupňa rastu investícií a veľkosti multiplikátora príjmu.

Ak je napríklad JE JE na plný úväzok 490 miliárd dolárov, rozšírenie peňažnej zásoby zo 150 na 175 miliárd dolárov by znížilo úrokovú sadzbu z 8 na 6, ako. 1, a zvýši investície z 20 miliárd dolárov na 25 miliárd dolárov, ako je znázornené na obr. 3.

Posun investičneho grafu nahor on obr. 1 od 1p1 do I o sumu 5 miliard dolárov. so zodpovedajúcim multiplikátorom rovnajúcim sa styrom zvýši rovnovážnu JE zo 470 miliard dolárov. na požadovaných 490 miliárd dolárov na plny úväzok.

Reštriktívna menová politika je zameraná na implementáciu opatrení, ktoré regulujú činnosť menového systému obmedzením objemu úverových operácií komerčných bánk a zvýšením úrovne úzirokových sad. Jeho implementáciu obvykle sprevádza zvýšenie daní, zníženie vládnych výdavkov a ďalšie opatrenia, ktorých cieľom je obmedzenie.

inflácie a v niektorých prípadoch aj na zlepšenie platobnej bilancie. Reštriktívnu menovú politiku je možné použiť na boj proti inflácii a na vyrovnanie cyklických výkyvov v podnikateľskej činnosti.

Monetárna politika, expanzívna alebo reštriktívna, môže byť celková alebo selektívna. Pri celkovej menovej politike sa činnosti centrálnej banky vzťahujú na všetky inštitúcie bankového systému, selektívne - na jednotlivé úverové inštitúcie alebo ich skupiny alebo na určité. Selektívna menová politika umožňuje centrálnej banke uplatňovať selektívny vplyv v danom smere. Pri jeho vykonávaní sa precvičuje používanie nasledujúcej sady nástrojov alebo ich rôznych kombinácií:

Stanovenie limitov pre účtovné a účtovné operácie (napríklad podľa odvetvia, regiónu atď.);

Obmedzenie určitých typov operacií bánk (ich skupín);

Stanovenie rezervy pre rôzne finančné a úverové operácie;

Regulácia podmienok pre vydávanie určitých typov pôžičiek rôznym categóriám dlžníkov;

Nastavenie úverovych stropov atď.

K selektívnym politikám sa pristupuje vtedy, keď sú finančné trhy nedostatočne rozvinuté, keď nie sú schopné zabezpečiť dostatočne účinné prerozdelenie finančných prostriedkov a ներդրում. ԱԺ jednej strane takáto politika prispieva k významnej zmene úverových tokov անել prioritných sektorov hospodárstva, ԱԺ strane druhej zasahuje անել normálneho fungovania úverového մի finančného SYSTEMU v dôsledku vytvárania priaznivých podmienok նախապես poskytovanie pôžičiek niektoré regióny, priemyselné odvetvia մի oblasti činnosti: Selektívna politika zavedením kvantitatívnych obmedzení pôžičiek zameraných ԱԺ prioritné sektory մի preferenčných úrokových sadzieb նախընտրական ne vyžaduje, Aby Boli subvencované prioritné oblasti ekonomiky ԱԺ úkor pôžičiek OD medzinárodných úverových մի finančných organizácií մի rozpočtových fondov, CO nevyhnutne Dava Viest k novým problémom v úverovej մի finančnej sFere:

Centrálna banka vyberá typ vykonávanej menovej politiky a podľa toho súbor nástrojov na reguláciu činnosti komerčných bánk na základe stavu hospodárskej situácie v každom konkrétnom prípade. Vyvinuty եւ základe

taká voľba, hlavne smery menovej politiky sú schválené zákonodarcom. V tomto prípade je potrebné vziať do úvahy časový odstup medzi implementáciou konkrétneho opatrenia menovej regulácie a preavom účinku jeho implementácie. Účinnosť aplikácie rôznych typov menovej politiky je daná rozsahom, v akom je destabilizácia menového obehu spôsobená čisto monetárnymi a nie všeobecnými ekonomickými a politickými faktormi.

Hlavné smery jednotnej štátnej menovej politiky Centrálnej banky Ruskej federácie na ďalšie obdobie sa formujú v ťažkých podmienkach hlbokej všeobecnej hospodárskej krízy. Táto situácia nastala pod vplyvom mnohých vonkajších a vnútorných faktorov:

Zhoršenie fiškálnych problémov spojených s nízkou úrovňou výberu daní, zvýšením miezd a nedoplatkov na sociálnom zabezpečení, zvýšením nákladov na obsluhu a refinancovanie;

Rast vzájomných neplatieb a skutočný bankrot mnohých podnikov v realnom sektore;

Zhoršenie stavu platobnej bilancie spôsobené rastom nákladov na obsluhu zahraničného verejného dlhu a udržiavaním nadhodnoteného výmenného kurzu rubľa, predpokladané zmeny situávechés na;

Zhoršenie situácie na svetových finančných trhoch vyjadrené odlevom medzinárodného kapitálu z krajín s rozvíjajúcimi sa trhmi.

Napríklad vo vývoji krízy v roku 1998 možno rozlíšiť dve etapy, počas ktorých bola menová politika odlišná a formovala sa v súlade so všeobecnou ekonomickou situáciou.

Kríza mala v prvej fáze väčšinou latentnú formu a dalo sa jej odolať zvýšením štátneho dlhu a vynakladaním zlatých a devízových rezerv krajiny. Počas tohto obdobia sa opakovane zvyšovali refinančné sadzby na finančnom trhu, na záložné pôžičky a na získavanie finančných prostriedkov do vkladov Banky Ruska: Práve v tomto období začalo byť zrejmé, že krátkodobé záväzky štátu prestali byť nástrojom určeným na prilákanie finančných prostriedkov do federálneho rozpočpočpa, a roopzaktri. V dôsledku toho sa vláda Ruskej federácie rozhodla odmietnuť pôžičky na tomto trhu a znova ich vydať

štátne cenné papiere (GKO-OFZ) so splatnosťou do 31. decembra 1999 v nových cenných papieroch.

Druha faza krízy prebehla otvorenou formou մի zahŕňala všetky aspekty ekonomického života Ruska: Vlada nebola schopná obsluhovať verejný dlh մի plniť svoje súčasné záväzky, finančné trhy prakticky prestali fungovať, zlato մի devízové ​​rezervy krajiny Boli ԱԺ extrémne nízkej úrovni nastala systémová kriza v bankovom sektore ... Následná devalvácia rubľa určila nový stav ekonomiky, pretože došlo k prudkému nárastu inflácie a obyvateľstvo stratilo dôveru vo finančný system a banky.

Kríza viedla k novým problémom v ekonomike krajiny:

Zhoršujúce sa podmienky plnenia záväzkov zo zahraničného dlhu;

Spomalenie tempa prechodu k hospodárskemu rastu;

Potreba nájsť ďalšie finančné prostriedky na obnovu bankového systému a finančných trhov;

Rastúce sociale napätie v spoločnosti.

V tejto situácii došlok zmene priorít menovej politiky z dôvodu nemožnosti uprednostniť ktorýkoľvek z jej typov - ani reštriktívny, ani expanzívny. Menová politika sa stala obozretnou, čo znamená dodržiavanie prísnej finančnej disciplíny všetkými hospodárskymi սուբյեկտմի, zodpovedný prístup k regulácii ponuky peňazí a maximálne zintenzívévneho rext.

Hlavnou výhodou menovej politiky v prostredí plávajúcich výmenných kurzov je, že eliminuje riziko nerovnováhy vyplývajúcej z nesúladu výmenných kurzov s meniacimi sa makroekonomický mékroekonomickými výnyogatýr. S režimom plávajúceho výmenného kurzu je centrallna banka schopná zvýšiť saturáciu ekonomiky peniazmi.

Trhové určovanie výmenného kurzu, ktorého udržiavanie nespotrebováva devízové ​​rezervy centrálnej banky, umožňuje banke venovať väčšiu pozornosť problémom reálneho sektora hospod. Za týchto podmienok existujú príležitosti na zvýšenie kladného zostatku bežného účtu, zlepšenie plánovania.

súvahu ako celok, ako aj pre začatie prác na obnove zlata a devízových rezerv, čo je v období po kríze veľmi dôležité.

Po zavedení režimu plávajúceho výmenného kurzu sa výrazne zvýšili aj zostatky na korešpondenčných účtoch komerčných bánk, cho prispelo k postupnému zotavovaniu sa z krízy bankových platieb. Peňažná zásoba sa mierne zvýšila, a čo je najdôležitejšie, nebolo to sprevádzané nárastom inflácie.

Dôvodom, prečo ruská ekonomika nikdy nevstúpila na trajektóriu udržateľného hospodárskeho rastu, nebol rozpočtový deficit alebo nedostatok jej príjmov, ale kríza samotného bankového systému.

V rokoch 2009-2010 թթ Napriek tomu, že príčiny globálnej krízy sú spojené s fungovaním amerického finančného systému, Rusko, ako väčšina krajín sveta, bolo do tohto processu vtiahnuté. Súčasná kríza sa vyznačuje mnohými črtami v rámci národných ekonomík, ako aj vo svetovom hospodárstve. Obvykle sa porovnava s krizou 1929-1933 թթ. Odohráva sa však v nových historických podmienkach - v štádiu ekonomickej modernizácie na základe intenzívneho vedecko -technického pokroku, v rámci implementácie modelu novej ekonomiky:

V dôsledku finančnej krízy na svetových trhoch čelia problémom aj ruské úverové inštitúcie. Obdobie «lacných» a «dlhých» peňazí, ktoré popredné banky, ako napríklad Sberbank, VTB a Gazprombank, dostávali vo forme pôžičiek zo zahraničia a potom ich ďalej predávali napríklad բանկը. V takejto situácii je mnoho bánk, ktoré stratili dostupné zdroje úverov, nútené zvýšiť sadzby úverov a sprísniť požiadavky pre dlžníkov. Vrátane výrazného úderu do rodiacej sa domácej hypotéky. Občania Ruskej federácie musia zaplatiť za platobnú neschopnosť americkej hypotéky a chyby manažérov ruského bankového rizika:

Krajiny Európskej únie (EÚ) prijali v krízových podmienkach opatrenia na vypracovanie europskej verzie spoločného úsilia o prekonanie krízy. Zaroven boli odhalene značné nezrovnalosti. Ak v ԱՄՆ մոդել Գեորգա Վ.

z modelu «finančného kapitalizmu», t.j. obmedzenie všemohúcnosti finančného kapitálu, odmietanie ekonomickej nedostatočnej kontroly, plné kríz.

Situácia v Ruskej federácii sa líši v niekoľkých zvláštnostiach. V predkrízovom období bola v Rusku v dôsledku bezprecedentného nárastu cien na svetových trhoch s uhľovodíkmi vytvorená značná rezerva. To však nezabezpečilo spoľahlivú obranu pred krízou.

Po prve, globálny charakter krízy nebol úplne zohľadnený. Bezprecedentný nárast cien ropy vyvolal ilúziu ich zachovania v dohľadnej budúcnosti.

Za druhé, tesné úverové väzby najväčších ruských bánk a spoločností so zahraničnými veriteľmi viedli k zvýšeniu zahraničného dlhu. Medzitym, v rokoch 2008-2009 թթ. ծնոտային տվյալների տարածում: V podmienkach odpisovania na burzách a znižovania likvidity čelili dlžníci hrozbe zlyhania.

Po tretie, nepomer medzi výrobou a tržbami, dynamika dopytu v krajine, rástol.

Po štvrté, štruktúra výroby v Rusku zostáva zaostalá: գործընթաց էկոնոմիկայի արդիականացում v masovom meradle sa prakticky nezačal, surovinova orientácia hospodárstva zostáva:

Rusko, Ukrajina a Kazachstan zažili vplyv globálnej finančnej krízy neskôr ako západné krajiny, iba na jeseň 2008. Dopad krízy ako prvý pocítilo Rusko. Ukazovatele dynamiky ekonomiky sa už v septembri o niečo zhoršili, aj keď zostali stále lepšie (hodnoty indexov nad nulou) ako v západných krajinách (Veľká Británia, Francúzsko, Nemecko, ԱՄՆ): V októbri sa ekonomická situácia v Rusku a na Ukrajine prudko zhoršila, hodnoty indexu protikrízovej účinnosti výrazne klesli pod nulu.

V Rusku, Kazachstane a na Ukrajine sa ukazovatele vývozu a objem zahraničného obchodu všeobecne, akciové indexy znížili výrazne viac ako v západných krajinách (takmer dvakrát): Vo všetkých krajinách SNŠ pretrváva problém vysokého rastu spotrebiteľských cien. V marci 2009 v Kazachstane nárast miery nezamestnanosti v porovnaní s marcom 2008 predstavoval 2.9%. Iba v Nemecku je menej - 2,4%: V Rusku a na Ukrajine existuje úplne iné poradie čísel՝ 53,8%, հարգանք 34,8%, aj keď sme zatiaľ anti-lídra nedohnali - 66,7% ԱՄՆ-ի նկատմամբ: Zlato a devízové ​​‎rezervy v Kazachstane boli v marci 2009 nižšie iba o 1.9% v porovnaní s marcom 2008, zatiaľ čo v Rusku - o 25.1%,

Ուկրաինա - 23,6%: Podľa tohto ukazovateľa boli západoeurópske krajiny rozdelené do dvoch skupín.

Najťažšia situácia postihujúca všetky ekonomické a sociálne problémy je v oblasti finančnej a menovej politiky. Na konci prvého polroka 2009 predstavovala inflácia v Rusku v porovnaní s junom 2008 11.9%. Vo Veľkej Británii je to 1.8%, v Nemecku - 0.1%, v Taliansku - 0.5%: V mnohých rozvinutých krajinách (ԱՄՆ, Կանադա, Francúzsko, Japonsko, Čína) bola pozorovaná nevýznamná deflácia. Navyše v tejto situácii došlo k ďalšej odchýlke od klasickej teórie monetarizmu, ktorá predpokladá, že dynamika spotrebiteľských cien je priamo závislá od množstva peňazí v.

Hlavnou hybnou silou rastu cien bola devalvácia a zvýšenie taríf prirodzených monopolov, čo opäť potvrdilo dominanciu nákladovej inflácie nad dopytovou infláciou v Ruskej federácii. Je veľmi dôležité vziať to do úvahy pri rozhodovaní v ekonomickej sfére, pretože sa obávame buď «zadusenia» ekonomiky nedostatkom dostatočného množstva peňazí, alebo vstreknutia zmernhozonéféň.

Pri hodnotení vývoja ruskej ekonomiky a menovej politiky v roku 2009 Bank of Russia konštatuje, že podmienky pre rozvoj ruskej ekonomiky v januári až júli 2009 boli výrazne horšie ako v roku vroku výlýkýկլեն պոդիկոմի 2008 թ. nižších ako v predchádzajúcom roku, svetových cien ropy a čistého odlivu súkromného kapitálu, objemu HDP v prvom polroku 2009. znížil o 10.4%.

Na udržateľný ekonomický rast potrebuje skutočný sektor ekonomiky prístup k "dlhým a lacným" peniazom a finančné inštitúcie nie sú pripravené poskytovať takéto pôžičky tvárou v atvevalejvárou.

Globálna finančná a hospodárska kríza predstavuje pre svetové spoločenstvo nové výzvy súvisiace s potrebou koordinácie a koordinácie protikrízových snáh v medzinárodnom Meradle s cieľom. մեթոդական մեթոդներ krízy a opatrenia, ktoré majú zabrániť jej opakovaniu v budúcnosti. Napriek rozdielu vo výklade príčin krízy, jej dôsledkov a protiopatrení bolo vyvinuté spoločné stanovisko - uvedomenie si závažnosti súčasnej situácie a potreby reformy existujúceho medzinnancého medzinančné.

my, pretože nespĺňa požiadavky svetovej ekonomiky v kontexte svojej globalizácie.

Na stretnutiach bolo rozhodnuté o reforme MMF a Svetovej banky, na ktoré krajiny G20 vyčlenia na boj s krízou až 5 biliónov dolárov: Bola zaznamenaná potreba sprísniť system regulácie finančných trhov. Vedúci predstavitelia najväčších svetových ekonomík súhlasili ի zachovávaním protikrízových opatrení, kym SA Գլոբալ ekonomická obnova nestane udržateľnejšou, zavedú Nové pravidlá regulácie bankového SYSTEMU անել konca roku 2012, stanovia kritériá նախապես bonusy najvyšším manažérom բանկի korporácií ATD: .

Odborníci z investičnej spoločnosti Troika Dialog sa domnievajú, že ruská ekonomika sa v januári 2009 dostala na svoje dno, ale súčasná menová politika obmedzuje hospodársky rast, takže zé ruská ekonomika sa v januári 2009 թ. Za týchto okolností vládna implementácia rozumnej menovej politiky a šikovné používanie jej nástrojov nepochybne pomôžu stabilizovať ekonomiku a postupne prekonať súčasnú krízovú situáciu:

Sanácia bankového systému je teda hlavnou podmienkou efektívnej menovej politiky. Krízové ​​udalosti ukázali zložitosť predpovedania objemu peňažnej zásoby rubľa v kontexte súčasnej hospodárskej neistoty.

Dollarizácia ruského hospodárstva robí obzvlášť dôležitým využiť v menovej politike nielen vzorce dynamiky dynamiky rubeľových aktív ekonomických agentsov, ale aj pohyb ich devízových účtov. Na základe prognózy platobnej bilancie je teda možné predpokladať, že exportný externý sektor bude hrať dôležitú úlohu pri formovaní ponuky peňazí:

V kontexte zachovania úrovne cien exportných tovarov a implementácie efektívnych opatrení devízovej regulácie a devízovej kontroly je možné očakávať zvýšenie kladného salda bežného účtu platobnej bilancie. To vytvorí základ pre zvýšenie devízových rezerv centrálnej banky a bude to mať vplyv na parametre rastu ponuky peňazí,

Zasady rozšírenia Zasady obmedzenia

Խնդիր. nezamestnanosť a recesia Խնդիր. inflacia

Federálny rezervný systém nakupuje dlhopisy, znižuje rezervnú sadzbu alebo znižuje diskontnú sadzbu.

Peňažná zasoba sa zvyšuje

Úroková sadzba klesá Úroková sadzba sa zvyšuje

Investičné náklady sa zvyšujú Investičné náklady sa zvyšujú.

Skutočny CHIP sa zvyšuje násobkom nárastu Investícií Inflácia klesá

Ռայզա. 4. Porovnanie typov menovej politiky

a taktiež zníži potrebu vlády požičiavať si finančné prostriedky.

Zo všetkého, čo bolo povedané, môžeme usúdiť, že existujú dva hlavné klasifikačné typy menovej politiky, ktoré používajú ekonomicky rozvinuté krajiny: reštriktívne a expanzívne. Uvažujme o ich hlavných rozdieloch (օբր. 4).

Expanzívna menová politika (alebo politika «lacných» peňazí) sa teda spravidla vyznačuje rozšírením rozsahu sahu požičiavania, oslabením kontroly nad rastom množstva peňazí v obehu a znížením sažízníbzy a. Reštriktívna politika (alebo «nákladná» peňažná politika) Zahŕňa a je sprevádzané zvýšením daní, znížením vládnych výdavkov a ďalšími opatreniami zameranými na obmedzenie inflácie a v niektorých prípadoch aj na zlepšenie platobnej bilan.

Մատենագիտություն

1. Dinkevich A. I. Svetová finančná a hospodárska kríza // Peniaze a úver. 2009. գլ. 10.

2. Krugloye V. ^. Թրենդային vo vývoji ruských úverových inštitúcií vo fáze svetovej finančnej krízy // Financie a úver. 2009. գլ. 43.

3. McConnell K.P., Bru S.L. Տնտեսական. V 2 zväzkoch՝ թարգմ. z angličtiny 11. vydanie T. 1. M.: Republika, 1992 թ.

4. Nikolaev I., Marchenko T., Titova M. Krajiny SNŠ a globálna kríza // Spoločnosť a ekonomika. 2009. գլ. 6.

5. Politika lacnych a drahých peňazí՝ URL՝ www. Pokiaľ հա /.

6. Պրիդաչուկ Մ. ^. Ֆինանսական քաղաքականություն Rusko v podmienkach krízy // Financie a úver. 2009. գլ. 41.

7. Druhy menovej politiky՝ URL՝ www.eco-nomics.ru/:

ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգ

Organizačná štruktúra amerických menových orgánov, ich právomoci a metódy činnosti vychádzajú z rozsiahlej a rozvetvenej legalívy, ktorá odráža historické znaky formovania, vývoja ekonomiksy a menov. Controlné a regulačné činnosti týchto orgánov sa v mnohých ohľadoch prekrývajú a duplikujú, a to je jeden z dôležitých znakov organizácie menovej regulácie v ԱՄՆ:

V USA sú banky rozdelené na národné, konajúce na základe License (charty) federálnej vlády, a štátne banky, ktoré pôsobia na základe licence (charty) štátnej správy. Táto vlastnosť vedie k dvojitej interpretácii princípu dvojstupňovej výstavby bankových systémov, prijatého vo väčšine krajín. Տերմինը «dvojúrovňový system» zvyčajne znamená, že prvú úroveň obsadzuje centrálna banka ako regulator menového systému a druhú úroveň obsadzujú všetky ostatné úverové: V USA dvojúrovňový system zahŕňa system federálnych rezerv (FRS), národné banky a štátne banky. Ամերիկյան ֆինանսական համակարգ, որը նախատեսված է ներուժի համար: FRS nie je len central banka, ale zároveň aj profesijné združenie bánk v krajine. Všetky národné banky sú nevyhnutne členmi FRS, čo im prináša určité výhody a ukladá povinnosti dodržiavať určité požiadavky FRS: Štátne banky môžu byť členmi Fedu na dobrovoľnom základe: Ale v každom prípade sú povinní riadiť sa pokynmi Fedu. V súlade s tým národné banky tvoria jednu úroveň amerického bankového systému a štátne banky - druhú. Regulačné predpisy sú navrhnuté tak, aby vykonávali tieto úlohy:

Zabezpečenie spoľahlivosti a účinnosti plnenia jeho ekonomických úloh peňažným systémom;

Ш zaistenie կայունություն úverového systému a zabránenie bankrotu komerčných bánk a iných úverových inštitúcií;

• obmedzenie rozsahu koncentrácie kapitálu vo vlastníctve niekoľkých úverových inštitúcií, zabránenie vytvoreniu monopolnej kontroly týchto bánk nad peňažným trhom.

Federal rezervný system pozostáva z troch úrovní: Rada guvernérov, 12 federálnych rezervných bank, asi 6000 členských bánk federálneho rezervného system. Okrem toho má Fed dva výbory: Federálny výbor pre voľný trh a Federálnu poradnú radu.

Centrom Federálneho rezervného systému je Rada Guvernérov vo Washington DC. Hlavnou funkciou Rady je formovanie menovej politiky. Rada sa skladá zo siedmich stálych členov vymenovaných prezidentom USA so súhlasom Senátu na obdobie 14 rokov. Ak členovia rady vyčerpali svoje funkčné obdobie (s výnimkou prípadov smrti alebo odstúpenia), prezident má právo vymenovať počas štvorročného funkčného obdobia ibach dvochýnovdy. Rezignácia členov Rady guvernérov je však bežná.

Rada guvernérov zabezpečuje rovnaké zastúpenie z okresov Federálneho rezervného systému. Členovia Rady majú k dispozícii významný personalál՝ ekonómovia, právnici, inšpektori, správcovia։

Rada má výhradné právo stanoviť požadovanú úroveň rezervných inštitúcií a je spoluzodpovedná aj za federálne rezervné banky za vykonávanie operácií na voľnom trhu a určovanie sadkovíchov.

Federálne rezervné banky sú riaditeľmi Rady guvernérov a hraju dôležitú úlohu pri implementácii menovej politiky USA. Každý týždeň podávajú správu rade, ktorá sumarizuje a spracúva prichádzajúce informácie a na konci každého týždňa zverejňuje správu. Նյու Յորքի Դաշնային պահուստային բանկը հանդիսանում է Najvýznamnejšou a najvplyvnejšou rezervnou bankou: Pobočky rezervných bánk pôsobia v 25 mestách. Každá federálna rezervná banka má radu deviatich riaditeľov, ktorí nie sú zamestnancami banky. Fedu zvolení traja riaditelia tryy A zastupujúci členské banky Fedu a traja riaditelia tryy B zastupujúci verejnosť. Rada guvernérov vymenúva troch riaditeľov stupňa C, ktorí tiež zastupujú verejnosť. C. Riaditelia rezervnej banky dohliadajú na činnosť svojej banky (pod záštitou rady guvernérov): Každá z regionálnych bánk má tiež generálneho audítora (hlavného inšpektora), ktorý sa zodpovedá nie banke, ale Rade guvernérov.

Federálne rezervné banky profitujú predovšetkým z úrokov zodpovedajúcich podielu držby Fedu na cenných papieroch a v menšej miere z úrokových výnosov z meny Fedu, ako aj z úrokov z pôžičiek zúrokov z pôžičiek devícim.

Na vstup do Fedu je každá banka povinná kúpiť od Federálnej rezervnej banky svojho okresu určitý počet akcií za sumu rovnajúcu sa 3% vlastného capitálu a nerozdeleného zisku. Na žiadosť Fedu je možné túto čiastku zdvojnásobiť. 3%: V sedemdesiatych rokoch minuleho storocia. došlo k zníženiu počtu členov FRS z dôvodu nevýhod. Za 10 rokov z Fedu vystúpilo viac ako 500 bánk. Situácia sa zmenila v roku 1980 potom, čo Kongres schválil zákon o deregulácii depozitných inštitúcií a menovej kontroly, podľa ktorého sa požiadavky Fedu na rezervy rozšírili na všetky depozitárne inštitúcií. Zákon prispel k výraznému zvýšeniu úlohy Fedu v americkom kreditnom համակարգ:

Federálne rezervné banky prijímajú vklady od bánk a sporiteľní a požičiavajú im, čím pôsobia ako veritelia poslednej inštancie. Kongres okrem toho povolil federálnym rezervným bankám vydávať hotovosť, ktorá predstavuje dodávku úverových peňazí do ekonomiky krajiny.

Federálny výbor pre voľný trh (FKOR) je zodpovedný za vplyv nákladov a dostatku finančných prostriedkov a úveru na predaj a nákup štátnych cenných papierov. Formálne bol FKOR organizovaný v roku 1935, aj keď Federálne rezervné banky zriadili na začiatku 20. rokov 20. storočia orgán na koordináciu operácií na otvorenom trhu s cennými papiermi.

Federálny výbor pre voľný trh sa skladá z 12 stálych členov:

Ш 7 členov rady guvernérov FRS;

Ш 5 prezidentov Federálnych rezervných bank (volení na rotačnom základe, նախագահ Նյու Յորք բանկի je stálym členom FKOR): Všetkých 12 prezidentov rezervných bánk je povinných zúčastniť sa schôdzí výborov.

FKOR zasadá osem až deväťkrát ročne. Na každom stretnutí je vypracovaná strategia preoperácie na voľnom trhu a oznámená guvernérovi Fedu. Výbor vyvíja a predpovedá ekonomické a finančné rozhodnutia. Rozhodnutia výboru implementuje divízia zahraničného obchodu New York Regional Bank:

Podľa zákona o FRS je v americkom bankovom systéme koordinačný poradný orgán pre komunikáciu celého bankového sektora s FRS - Federálna poradná rada: Pozostáva z 12 členov delegovaných regionálnymi bankami Federálneho rezervného systému. Rada sa stretáva štyrikrát ročne s guvernérmi Členovia federálnej poradnej rady informujú o zasadnutí rezervné banky svojich okresov.

Federálny rezervný system v súčasnosti vykonáva nasledujúce funkcie:

Ш riadi národnú menovú politiku ovplyvňovaním peňažného a úverového obehu s cieľom dosiahnuť plnú zamestnanosť a stabilné ceny;

III monitoruje a reguluje bankové inštitúcie s cieľom zaistiť bezpečnosť a spoľahlivosť bankových a finančných systémov;

Շ udržiava stabilitu finančného systému a znižuje riziko na finančných trhoch;

Շ poskytuje finančné služby vláde ԱՄՆ, verejnosti, finančným inštitúciám a hrá dôležitú úlohu pri riadení systému národného vyrovnania:

Predpokladajme, že ekonomika prechádza obdobím recesie a nezamestnanosti. Vládne menové orgány rozhodujú, že je potrebné zvýšiť ponuku peňazí, aby sa stimuloval agregátny dopyt, ktorý by mohol absorbovať voľné zdroje. Na tento účel sa musí Rada guvernérov FRS postarať o rast nadbytočných rezerv komerčných bank. Aké konkrétne politické opatrenia pomôžu dosiahnuť tento cieľ?

1. Nákup cennych papierov. Rada guvernérov by mala nariadiť Tento nákup dlhopisov sa zaplatí zvýšením rezerv komerčných bank.

2. Zniženie rezervnej sadzby. Pomer rezerv by sa mal znížiť, v dôsledku čoho sa požadované rezervy automaticky prevedú na prebytok a hodnota multiplikátora peňazí sa zvýši.

3. Zniženie diskontnej sadzby. Rovnako by sa mala znížiť diskontná sadzba, aby sa podnietili banky k tomu, aby rozšírili svoje rezervy požičiavaním si od federálnych rezervných bank.

Tento súbor politických rozhodnutí sa nazıva «lacná» politika peňazí. Jeho úlohou je znížiť náklady na úver a uľahčiť prístup k nemu s cieľom zvýšiť agregátny dopyt a zamestnanosť.

Predpokladajme teraz, že nadmerné výdavky tlačia ekonomiku do inflačnej špirály. Rada guvernérov by sa mala pokúsiť obmedziť agregátny dopyt obmedzením ponuky peňazí. Kľúčom k vyriešeniu tohto problému je zníženie rezerv komerčných bank. Արդյո՞ք դա Ռոբի է:

1. Predaj cennych papierov. Banky Federálneho rezervného systému musia predávať štátne dlhopisy na otvorenom trhu, aby znížili rezervy komerčných bank.

2. Zvýšenie rezervnej sadzby. Zvýšenie miery rezerv automaticky pripraví komerčné banky կամ nadbytočné rezervy a zníži hodnotu multiplikátora peňazí.

3. Zvýšenie diskontnej sadzby. Zvýšenie diskontnej sadzby znižuje záujem komerčných bánk vytvárať si rezervy požičiavaním si od federálnych rezervných bánk.

Tento subor opatrení sa preto nazıva «nákladná» peňažná politika. Cieľom je obmedziť ponuku peňazí, aby sa znížili náklady a obmedzila inflácia.

Monetárna regulácia bola vytvorená v dôsledku dlhého obdobia historického vývoja a v súčasnosti je jednou z najdôležitejších zložiek hospodárskej politiky vlády ԱՄՆ: Činnosť systému menovej regulácie je zameraná na plnenie úloh regulačného a ekonomického charakteru, ktoré by spoločne ekonomik prostredníctvom spoľahlivého a efektívneho fungovania úverovžíčıčin zaraty in. Regulačné a ekonomické metódy regulácie sa navzájom dopĺňajú, pretože aplikácia regulačných metód je zameraná na dosiahnutie určitého ekonomického efektu a ekonomické metódy sú založené na vyu. Hlavným orgánom menovej sféry USA je teda Federálny Reservný System (ԴՊՀ), ktorý je vybudovaný a funguje súčasne ako centralálna banka ako najvyšší orgán únie národných a štátát. Aby sa zaistil stabilný stav menovej sféry, FRS používa tieto nástroje menovej politiky: Je potrebné poznamenať, že dobre organizovaný a účinný system menovej regulácie, ktorý sa vyvinul a funguje v USA, poskytuje potrebnú kontrolu nad činnosťami mnohých úverových inštitúsilátý mnove.

Նաչիտավա ...Նաչիտավա ...